Phân tích về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Trung Quốc

Hà Phương
04/09/2020 - 07:00 714     0

Cơ cấu vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ có liên quan mật thiết đến tài chính doanh nghiệp. Hiện tại, cơ cấu vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Trung Quốc là không hợp lý. Có những nhược điểm như tỷ lệ tài chính nội bộ thấp, các kênh tài chính bên ngoài đơn lẻ và nợ ngắn hạn quá mức. Lý thuyết về cấu trúc vốn doanh nghiệp nghiên cứu cách doanh nghiệp sắp xếp cấu trúc vốn trong quá trình phát triển hoặc thu hẹp, nghĩa là cách doanh nghiệp xác định tỷ lệ vốn tự có, vốn chủ sở hữu và vốn nợ để tối đa hóa giá trị thị trường. Nói cách khác, làm thế nào để tìm ra cấu trúc vốn tối ưu của doanh nghiệp là nhiệm vụ trọng tâm của đề tài này. Bài viết này bắt đầu từ môi trường kinh tế và đặc điểm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, thảo luận về các yếu tố bên trong và bên ngoài ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ và đưa ra các biện pháp đối phó và đề xuất tối ưu hóa cấu trúc vốn của quy mô doanh nghiệp vừa và nhỏ.

 

 

TỪ KHÓA

 

Doanh nghiệp vừa và nhỏ, cơ cấu vốn, yếu tố, thị trường vốn

 

1. Giới thiệu

Các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường được tạo thành từ một người hoặc một số ít người và có doanh thu nhỏ. Hầu hết các doanh nghiệp được quản lý trực tiếp bởi chủ sở hữu. Với sự phát triển của nền kinh tế, các doanh nghiệp vừa và nhỏ linh hoạt và sáng tạo đã có được không gian phát triển và tồn tại rộng lớn. Ở cả các nước phát triển và đang phát triển, vai trò của họ trong đời sống kinh tế ngày càng quan trọng. Thứ nhất, số lượng doanh nghiệp vừa và nhỏ là lớn, chiếm hơn 90% tổng số doanh nghiệp trên thế giới [1]. Thứ hai, các doanh nghiệp vừa và nhỏ là kênh chính để giải quyết vấn đề việc làm, và đã có những đóng góp quan trọng cho sự ổn định xã hội. Cuối cùng, các doanh nghiệp vừa và nhỏ là một lực lượng quan trọng trong đổi mới công nghệ. Theo thống kê, hơn 60% các phát minh lớn trong thế kỷ 20 được tạo ra bởi các nhà phát minh độc lập hoặc các doanh nghiệp vừa và nhỏ [2]. 



Cấu trúc quỹ đầu tư đề cập đến tỷ lệ số lượng nguồn vốn dài hạn. Đó là thành phần giá trị và tỷ lệ của các quỹ khác nhau của doanh nghiệp. 

 

Vấn đề của quyết định cơ cấu vốn doanh nghiệp chủ yếu là quyết định cơ cấu tài sản của vốn - tỷ lệ vốn nợ. 

 

Trong việc ra quyết định cơ cấu vốn của doanh nghiệp, sử dụng hợp lý tài trợ nợ và tỷ lệ tài trợ nợ một cách khoa học là một vấn đề cốt lõi của quản lý tài chính doanh nghiệp, có ý nghĩa rất lớn đối với các doanh nghiệp.



2. Môi trường kinh tế và đặc điểm của doanh nghiệp nhỏ và vừa 

 

Liệu các doanh nghiệp vừa và nhỏ có cấu trúc vốn riêng và đặc điểm tài chính không là một câu hỏi đáng để thảo luận thêm. Các doanh nghiệp vừa và nhỏ có những đặc điểm khác với các doanh nghiệp lớn và có những vị trí độc đáo trong tài chính. Nó cũng có những đặc điểm riêng trong quản lý quỹ đầu tư và ứng dụng như phân phối quỹ. Do đó, chúng ta không thể sao chép lý thuyết tài chính của các doanh nghiệp lớn hoặc các công ty niêm yết thành các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Lý thuyết tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ nên được đề xuất từ việc ​​phân tích. Về tài chính, các doanh nghiệp vừa và nhỏ không có thị trường vốn chính thức, vì vậy họ không thể phát hành chứng khoán để huy động vốn trên thị trường chứng khoán. Sự phức tạp của mối quan hệ đại lý doanh nghiệp vừa và nhỏ, trong phương thức tài chính, xuất hiện các đặc điểm của hình thức tài chính đa cấp. Tín dụng giữa gia đình và bạn bè là rất quan trọng. Giai đoạn phát triển của các doanh nghiệp vừa và nhỏ là hiển nhiên, và giai đoạn này được thay thế nhanh chóng. Do đó, các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể tạo ra những thay đổi lớn trong các quyết định tài chính, điều này làm cho rủi ro lớn hơn. Do quy mô nhỏ của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, rủi ro phá sản là lớn, khiến doanh nghiệp gặp khó khăn hơn trong việc huy động vốn. Các doanh nghiệp khác nhau có các mục tiêu khác nhau, do đó các doanh nghiệp có xu hướng khác nhau trong các quyết định tài chính. Các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể được nghiên cứu từ hai khía cạnh: yếu tố bên ngoài và yếu tố bên trong [3] .



3. Các yếu tố bên trong ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa 

 

Các yếu tố bên trong ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của SMES bao gồm các yếu tố của chính doanh nghiệp và các yếu tố của chính chủ sở hữu.

 

3.1. Ảnh hưởng của chính doanh nghiệp đến cấu trúc vốn

 

3.1.1. Quy mô doanh nghiệp 

 

Quy mô doanh nghiệp là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính. Thứ nhất, quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng trực tiếp đến hình thức tài trợ doanh nghiệp. Khi doanh nghiệp còn nhỏ, các yếu tố gia đình sẽ giảm chi phí đại lý giữa người quản lý và nhà đầu tư và giữa nhà đầu tư và chủ nợ. Khi quy mô của doanh nghiệp mở rộng, khả năng các công ty vay tiền từ bên ngoài hoặc nhận đầu tư từ các cổ đông bên ngoài tăng lên. Thứ hai, quy mô của doanh nghiệp ảnh hưởng rất nhiều đến chi phí tài chính của doanh nghiệp. Theo lý thuyết bất cân xứng thông tin, sự bất cân xứng thông tin giữa các doanh nghiệp vừa và nhỏ và ngân hàng là nghiêm trọng. Các công ty không thể cung cấp thông tin kế toán đáng tin cậy. Do đó, chi phí của các doanh nghiệp vừa và nhỏ từ nguồn tài chính bên ngoài cao hơn nhiều so với các doanh nghiệp lớn. Đồng thời, do chi phí cho các khoản vay ngắn hạn thấp, điều này đã khuyến khích các doanh nghiệp nhỏ và các công ty khởi nghiệp phụ thuộc nhiều vào tài chính ngắn hạn. Cuối cùng, các doanh nghiệp vừa và nhỏ thường không có kế toán viên chuyên nghiệp để lập kế hoạch tài chính để xác định cấu trúc vốn tốt hơn, điều này cũng có một số tác động đến việc xác định doanh nghiệp của các phương thức tài chính lý tưởng [4] .

 

3.1.2. Công nghiệp

 

 Các công ty cùng ngành có xu hướng có cấu trúc vốn tương tự nhau, trong khi các ngành khác nhau có cấu trúc vốn khác nhau. Nói chung, các doanh nghiệp công nghiệp cần một lượng lớn đầu tư tài sản cố định, có tính thanh khoản cao, do đó cần một tỷ lệ vốn lớn. Trong các doanh nghiệp thương mại, đặc biệt là các doanh nghiệp bán lẻ, vì tài sản của họ chủ yếu là hàng hóa, tài sản cố định chiếm tỷ lệ nhỏ trong tổng tài sản. Do đó, tài sản của họ chủ yếu là tài sản lưu động, trong khi tài sản hiện tại dựa vào nợ ngắn hạn. Do đó, tỷ lệ trách nhiệm tài sản của doanh nghiệp thương mại khác với doanh nghiệp công nghiệp. Kimki nhận thấy rằng tỷ lệ trách nhiệm của các ngành công nghiệp dược phẩm, thiết bị, năng lượng và thực phẩm là cao trong năm 1997.

 

3.1.3. Các hình thức tổ chức kinh doanh 

 

Trong các doanh nghiệp vừa và nhỏ, các hình thức tổ chức khác nhau có ảnh hưởng khác nhau đến cách thức tài trợ. Trong một quyền sở hữu duy nhất, chủ sở hữu có thể xác định phân phối lợi nhuận theo nhu cầu. Ví dụ, doanh nghiệp có thể không phân phối lợi nhuận khi quỹ doanh nghiệp kém. Nhưng trong quan hệ đối tác và doanh nghiệp cổ phần, do xung đột lợi ích của các cổ đông cá nhân, có khả năng phân phối lợi nhuận sẽ không được điều phối phù hợp để tránh ảnh hưởng đến tài chính. Ngoài ra, các công ty cổ phần có thể để lại lợi nhuận trong tương lai khi lợi nhuận kém. Nhưng chủ sở hữu cổ phần chủ yếu dựa vào thu nhập này. Do đó, sẽ có những tác động khác nhau về tài chính.

 

3.1.4. Sự kiểm soát gia đình 

 

Cơ cấu sở hữu, sự độc lập và kiểm soát gia đình ảnh hưởng đến quyết định tài chính của doanh nghiệp. Khi các doanh nhân có mong muốn kiểm soát doanh nghiệp một cách độc lập, họ thường sử dụng đầu tư vốn cổ phần (Tất nhiên, nó trong gia đình) hoặc sử dụng thu nhập giữ lại. Storey tiết lộ rằng các chủ doanh nghiệp vừa và nhỏ quan tâm đến các khoản vay ngắn hạn, vì họ sợ chuyển quyền sở hữu. Ông cũng chỉ ra rằng các chủ sở hữu quản lý của hệ thống không muốn mở rộng cổ phần của mình để duy trì quyền kiểm soát. Modigliani và Miller lập luận rằng các ngân hàng hạn chế sự linh hoạt của các nhà quản lý bằng cách đưa ra các quy tắc nghiêm ngặt vào năm 1958.

 

3.1.5. Các kế hoạch chiến lược của doanh nghiệp

 

 Trong những ngày đầu khởi nghiệp, một số chủ doanh nghiệp nhỏ đã lên kế hoạch kinh doanh chính thức cho các khoản vay và các khoản tài trợ bên ngoài khác. Khi đánh giá các dự án cho vay, Ngân hàng rất quan tâm đến hiệu quả và tính thực tế của kế hoạch doanh nghiệp. Do đó, kế hoạch bằng văn bản và khoản cho vay của doanh nghiệp có mối tương quan tích cực.

3.2. Ảnh hưởng của các đặc điểm của người quản lý chủ sở hữu đối với cấu trúc vốn

 

3.2.1. Độ tuổi của người quản lý chủ sở hữu

 Các nghiên cứu chuyên sâu ở nước ngoài đã chỉ ra rằng các doanh nhân lớn tuổi ít sử dụng các khoản vay và nhận đầu tư bên ngoài hơn các doanh nhân trẻ. Tuổi của người quản lý chủ sở hữu có tương quan nghịch với các khoản nợ. Nói chung, chủ sở hữu lớn tuổi không muốn chấp nhận các biện pháp kiểm soát và can thiệp từ bên ngoài. Ngoài ra, tuổi của người quản lý chủ sở hữu có liên quan nhiều đến thái độ rủi ro. Các nhà quản lý trẻ sẵn sàng chấp nhận rủi ro, vì vậy họ có xu hướng nhận nhiều khoản nợ hơn, trong khi các chủ sở hữu lớn tuổi có xu hướng thận trọng và có xu hướng áp dụng các chiến lược tài trợ bảo thủ [5]

 

3.2.2. Mục tiêu doanh nghiệp 

 

Mục tiêu quản lý kế toán của công ty quyết định tất cả các hoạt động của người quản lý chủ sở hữu. Trong hành vi tài chính, các mục tiêu kinh doanh khác nhau có ảnh hưởng lớn đến các hành vi tài chính. Khi một nhà quản lý điều hành một doanh nghiệp, nó thường không chỉ là một mục tiêu lợi nhuận đơn giản. Các mục tiêu doanh nghiệp rất phức tạp và luôn vượt ra ngoài mục đích thuần túy là tiền bạc và vật chất, nó cũng chứa đựng các giá trị cá nhân của chủ sở hữu. Ngoài các doanh nhân, kỳ vọng tăng lợi nhuận và tăng doanh thu, nhiều doanh nhân có nhiều khả năng theo đuổi các hoạt động phi tiền tệ như kiểm soát doanh nghiệp, lối sống tự do và đảm bảo việc làm an toàn hơn lợi nhuận. Do đó, cấu trúc tài chính phần lớn được quyết định bởi giá trị cá nhân của chủ sở hữu, mục tiêu doanh nghiệp và lý tưởng cá nhân.

 

3.2.3. Bằng cấp giáo dục của chủ sở hữu  và mức độ thông thạo các kiến thức tài chính kế toán

Chủ sở hữu có nền tảng giáo dục tốt và kiến ​​thức đầy đủ về kiến ​​thức quản lý và kiến ​​thức tài chính sẽ có tác động lớn đến phương pháp tài chính của doanh nghiệp. Bằng chứng thực nghiệm ở nước ngoài cho thấy tỷ lệ các nhà quản lý chủ sở hữu có trình độ học vấn và kiến ​​thức kế toán cao hơn để sử dụng chế độ tài trợ nợ cao hơn so với các chủ doanh nghiệp thông thường.

 

4. Các yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ

 

Môi trường hoạt động của các doanh nghiệp vừa và nhỏ có ảnh hưởng quan trọng đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Các yếu tố bên ngoài bao gồm ngân hàng và các tổ chức tài chính khác. Các ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác, với tư cách là nhà cung cấp vốn, chịu trách nhiệm cung cấp vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Trong các hoạt động cho vay với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, các tổ chức tài chính có xu hướng xem xét lợi ích kinh tế của chính họ, vì vậy yêu cầu thanh khoản của họ đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ là rất cao, hoặc điều khoản bảo lãnh bắt buộc là nghiêm ngặt. Khi ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ, mâu thuẫn cho vay trở nên nổi bật hơn. Các ngân hàng chính ở Trung Quốc là các ngân hàng quốc doanh, vì vậy chính sách của nhà nước rất quan trọng trong các khoản vay của các doanh nghiệp vừa và nhỏ.

 

4.1. Tình hình kinh tế vĩ mô nhà nước và chu kỳ phát triển kinh tế

 

Nói chung, các chu kỳ phát triển kinh tế khác nhau sẽ có tác động lớn đến tài chính doanh nghiệp. Trong thời kỳ cất cánh và bùng nổ kinh tế, nhu cầu rất cao, các sản phẩm của doanh nghiệp có thể được bán kịp thời và thanh toán có thể được phục hồi kịp thời. Ngược lại, trong thời kỳ suy thoái, do nhu cầu giảm, sản phẩm không bán chạy, dẫn đến sự sụt giảm trong sản xuất sản phẩm và tăng giá thành sản phẩm đơn vị. Cộng với rất nhiều tài khoản phải thu có thể được thu hồi, hoàn cảnh của các công ty phải đối mặt với tiền bạc thật nghiệt ngã. Ngoài ra, trong thời kỳ suy thoái, số vụ phá sản tăng, rủi ro kinh doanh tăng, tuy nhiên để các ngân hàng tránh nợ xấu, có xu hướng đặt ra các tiêu chuẩn cho vay khó khăn hơn, khiến cho việc vay vốn của công ty lại càng thêm khó khăn, tỷ lệ nợ kinh doanh là trở nên thu hẹp hơn.

 

4.2. Luật pháp và quy định quốc gia

 

Các chính sách và biện pháp quốc gia sẽ mang lại tác động trực tiếp và gián tiếp đến hoạt động của các doanh nghiệp. Nổi bật nhất là chính sách thuế thu nhập và chính sách khấu trừ thuế. Vì nợ của công ty sẽ mang lại lợi ích về thuế cho doanh nghiệp, điều này sẽ khuyến khích các công ty sử dụng vốn vay bên ngoài thay vì vốn tự có.

 

5. Các biện pháp đối phó và đề xuất tối ưu hóa cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ

 

5.1. Để cải thiện tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ trong thị trường vốn

 

Mặc dù việc thành lập Thị trường doanh nghiệp tăng trưởng có lợi cho việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở một mức độ nhất định, tuy nhiên, do điều kiện niêm yết cao, nhiều công ty vẫn đang gặp khó khăn để tận dụng kênh này. Nếu các điều kiện niêm yết được giảm một cách hợp lý, đẩy mạnh mảng này và thiết lập một Thị trường Doanh nghiệp Tăng trưởng hoàn chỉnh và độc lập với điều kiện trưởng thành, vấn đề tài chính của các doanh nghiệp vừa và nhỏ sẽ được cải thiện rất nhiều. Điều tương tự cũng đúng với thị trường trái phiếu, nơi phương pháp tài chính gần như đóng cửa đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ, do điều kiện phân phối cao. Chúng tôi hy vọng sẽ thiết lập một thị trường trái phiếu phù hợp cho sự phát triển lành mạnh và ổn định của mình với các đặc điểm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ [6] .

 

5.2. Cải thiện cấu trúc quản trị doanh nghiệp

 

5.2.1. Tối ưu hóa cơ cấu cổ phần và tăng cường hơn nữa chức năng giám sát của Ban kiểm soát 

 

Vì nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ do gia đình kiểm soát, thường là một người hoặc một gia đình điều hành doanh nghiệp. Để hoàn thiện cấu trúc quản trị của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Trung Quốc, chúng ta phải tối ưu hóa cơ cấu cổ phần của các doanh nghiệp, Thay đổi trạng thái của nhiều doanh nghiệp một cổ đông lớn duy nhất và sự thanh khoản vốn chủ sở hữu kém. Hiện nay, nhiệm vụ đầu tiên của việc tối ưu hóa cơ cấu vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp là điều chỉnh chiến lược nền kinh tế nhà nước theo sự điều chỉnh chiến lược của nhà nước về kinh tế nhà nước, theo hướng giảm cổ phần nhà nước, giảm một cách có phương pháp từng bước tỷ lệ cổ phần nhà nước và cổ phần hợp pháp để thực hiện đa dạng hóa cơ cấu cổ phần doanh nghiệp và giải quyết vấn đề lưu thông vốn chủ sở hữu. Đó là một công việc thăm dò và một nhiệm vụ lâu dài. Chỉ với sự phát triển của thị trường chứng khoán, khả năng thị trường có thể mở rộng. Để thực hiện hiệu quả các chức năng của ban giám sát, cần tăng cường thẩm quyền của ban giám sát, và làm rõ hơn trách nhiệm và quyền hạn của ban giám sát.

 

5.2.2. Thiết lập cơ chế khuyến khích hệ thống tương ứng 

 

Việc thành lập công ty cổ phần, nói chung, việc tách quyền sở hữu và quản lý, dẫn đến vấn đề đại lý chính. Các nhà quản lý được tuyển dụng bởi ban giám đốc của công ty, vì vậy họ sẽ cố gắng đạt được tối đa hóa lợi ích của các cổ đông. Nhưng do các nhà quản lý có thông tin trực tiếp và họ có những lợi thế về thông tin mà những người khác không có, do đó, chức năng khách quan của người quản lý không phù hợp với chức năng mục tiêu của các cổ đông. Điều này đòi hỏi một sự sắp xếp thể chế nhất định để thiết lập các ưu đãi, để tối đa hóa lợi ích của các cổ đông có thể được thực hiện trong khi các nhà quản lý nhận ra lợi ích của chính họ. Việc phân bổ hợp lý các khiếu nại còn lại không chỉ có thể thiết lập cơ chế khuyến khích tương ứng mà còn có các kiểm soát còn lại. Thiết lập và cải thiện cấu trúc quản lý tài chính của công ty có lợi để hoàn thiện hiệu quả ra quyết định tài chính của công ty, cải thiện cơ cấu quản trị doanh nghiệp, đẩy nhanh việc xây dựng hệ thống doanh nghiệp hiện đại, cung cấp một ý tưởng mới cho sự đổi mới hệ thống tài chính của các doanh nghiệp Trung Quốc .



5.2.3. Chức năng hệ thống bảo lãnh hoàn hảo 

 

Hiện nay, hệ thống bảo lãnh của Trung Quốc đã đặt doanh nghiệp bảo lãnh làm công cụ chính sách để giải quyết vấn đề tài chính cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ và do đó ổn định xã hội. Trong việc cải thiện hệ thống bảo lãnh tín dụng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, chính phủ cần tăng cường hỗ trợ tài chính và cải thiện khả năng bảo lãnh của các tổ chức bảo lãnh.

 

6. Kết luận 

 

Bài viết này mô tả môi trường kinh tế và đặc điểm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, thảo luận về các yếu tố bên trong và bên ngoài ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ và đưa ra các biện pháp đối phó và đề xuất tối ưu hóa cấu trúc vốn của quy mô nhỏ và vừa doanh nghiệp. Vì các doanh nghiệp vừa và nhỏ rất quan trọng đối với xã hội của chúng ta, đã được mô tả ở trên, chính phủ của chúng ta nên thực hiện một số biện pháp cần thiết để hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ, chủ doanh nghiệp cũng nên nâng cao kiến ​​thức về kế toán và quản lý để phát triển các công ty tốt.

 

 
Nguồn : Saga.vn
Hà Phương
Hà Phương