Tại Hoa Kỳ và Vương quốc Anh, người tiêu dùng đã tăng mức tiêu thụ trên cơ sở tín dụng dễ dàng, trái ngược với thu nhập khả dụng cao hơn hiện đang “thắt lưng buộc bụng và chiến đấu với các hầm hàng”. Kết quả có thể dự đoán được là sự sụt giảm trong tổng cầu. Đây là nơi những người theo thuyết tân Keynes bước vào cuộc cạnh tranh, rao giảng phúc âm về chi tiêu thâm hụt lớn của các chính phủ.
Lý thuyết kinh tế cổ điển được phát triển bởi John Maynard Keynes cho rằng trong thời kỳ kinh tế suy thoái nghiêm trọng trong nền kinh tế tư nhân, các lãnh chúa được phép nợ và tăng chi tiêu để bù đắp cho sự sụt giảm trong chi tiêu của người tiêu dùng và khu vực tư nhân khác. Lý do là sự gia tăng ngắn hạn của nợ công sẽ làm giảm sự gia tăng thất nghiệp, hạn chế tác động và thời gian suy thoái kinh tế và về lâu dài dẫn đến hiệu quả kinh tế tốt hơn, với hiệu quả hạn chế về tỷ lệ nợ công đến GDP. Mặc dù những người ủng hộ và những người phản đối có thể đưa ra những quan điểm khác nhau về giá trị lịch sử của Keynes và các khái niệm can thiệp theo chu kỳ của ông đối với nền kinh tế, không có nghi ngờ gì về việc lý thuyết của ông là hợp lý về mặt trí tuệ và dựa trên một phân tích khắt khe về các vấn đề kinh tế, đặc biệt là đến cuộc Đại suy thoái những năm 1930. Tuy nhiên, có phải làn sóng hiện tại của nợ nần có chủ quyền chưa từng có? Nếu John Maynard Keynes vẫn còn sống, anh ta có thể sẽ gặp vấn đề với làn sóng mực đỏ khổng lồ đang được các chính trị gia giải phóng như là liều thuốc giải độc cho cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu.
Mặc dù John Maynard Keynes được miêu tả là một người can thiệp yêu thương thâm hụt, nhưng thực tế thì không phải vậy. Những gì còn sót lại trong mô tả lý thuyết của ông liên quan đến chính sách tài khóa ngược chu kỳ, là Keynes cũng tin rằng trong thời kỳ chủ quyền thịnh vượng tương đối sẽ tạo ra thặng dư ngân sách. Ông tin rằng sự bùng nổ và bán thân là một đặc điểm không thể thiếu của chủ nghĩa tư bản hiện đại, và việc tích lũy dự trữ trong thời gian nhiều sẽ cho phép các chính phủ tham gia chi tiêu thâm hụt tạm thời để chống lại suy thoái nghiêm trọng, mà không gây ra nguy cơ bùng nổ lâu dài cho quốc gia nợ theo tỷ lệ GDP. Đây là một khía cạnh của quan điểm của Keynes về chính sách tài khóa đã bị lãng quên một cách thuận tiện bởi các phiên dịch viên hiện đại của kinh tế học Keynes.
Kể từ Thế chiến II, Hoa Kỳ hiếm khi điều hành ngân sách cân bằng. Nếu các nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung được áp dụng cho các báo cáo ngân sách chính thức của chính phủ liên bang Hoa Kỳ, đòi hỏi phải tính đến các khoản nợ tương lai cho An sinh xã hội và Y tế, thì trong giai đoạn này, Hoa Kỳ luôn bị thâm hụt tài chính lớn, ngay cả trong thời kỳ kinh tế tương đối. Điều này có nghĩa trong thực tế là các điều kiện do John Maynard Keynes đưa ra khi cho phép một chủ quyền tham gia chi tiêu thâm hụt trong thời kỳ suy thoái, cụ thể là xây dựng thặng dư ngân sách trong thời kỳ mở rộng kinh tế, chưa bao giờ được tuân thủ.
Trong cuộc Đại khủng hoảng, chính phủ Hoa Kỳ đã tham gia chi tiêu thâm hụt đáng kể trong khuôn khổ Thỏa thuận mới, nhưng với tỷ lệ GDP thấp hơn nhiều so với những gì hiện đang xảy ra trên đồng hồ của Tổng thống Obama. Chính sách tài khóa này được thực hiện với tỷ lệ nợ quốc gia tích lũy trên GDP không ở gần mức hiện tại và với một lượng lớn người tiết kiệm trong nước chuẩn bị mua nợ chính phủ Hoa Kỳ, trái ngược với sự phụ thuộc vào người mua nước ngoài của Kho bạc Hoa Kỳ.
Nếu John Maynard Keynes còn sống ngày hôm nay, tôi nghi ngờ ông ta sẽ kinh hoàng trước cách mà các lý thuyết kinh tế của ông ta bị bóp méo, và kết quả có thể xảy ra của sự hoang phí tài khóa này.