Amazon Và Apple Với Mức Giá Hàng Tỷ Đô La: Hệ Quả Về Sự Không Chắc Chắn Và Những Nhân Tố Xúc Tác!

Trong bài đăng gần đây nhất của tôi, tôi đã quan sát Apple và Amazon, khi vốn hóa thị trường của họ vượt quá một nghìn tỷ đô la, theo dõi hành trình mà họ đã trải qua trong hai thập kỷ vừa rồi để đạt đến ngưỡng đó và định giá cho bản thân họ ở thời điểm hiện tại. Trong khi bạn có thể kiểm tra những câu chuyện mà tôi đã kể và thông tin chi tiết về cách định giá của tôi trong bài đăng đó, tôi đã định giá Apple ở mức 200 đô la, thấp hơn khoảng 9% so với giá thị trường, và Amazon ở mức thấp hơn là 1255 đô la, thấp hơn khoảng 35% so với giá thị trường. Tôi đã kết thúc bài đăng bằng một lời hé lộ ngắn, hứa hẹn sẽ quay trở lại với quyết định của bản thân về việc tôi sẽ bán cổ phần Apple hiện tại của mình và / hoặc bán khống trên Amazon, sau khi xem xét hai hệ quả lỏng lẻo. Đầu tiên là để lộ những sự không chắc chắn vốn có trong cả hai cách định giá, để xem liệu có điều gì trong những điều không chắc chắn ấy mà tôi có thể sử dụng để đưa ra quyết định tốt hơn không. Thứ hai là đánh giá xem có chất xúc tác nào sẽ chuyển đổi khoảng cách mà tôi thấy giữa giá trị và giá thành lợi nhuận thực tế hay không.

Đối mặt với sự không chắc chắn

Một trong những chủ đề hay tái phát trong blog này là chúng ta (với tư cách là con người) không giỏi đối phó với sự không chắc chắn. Chúng ta tránh, trốn tránh và phủ nhận sự tồn tại của nó, và cuối cùng thì chúng ta đưa ra những lựa chọn không lành mạnh. Khi định giá các công ty, sự không chắc chắn là một sự cố định, một tính năng và không phải là một lỗi, và các mô hình định giá truyền thống thường tạo ra sự rút ngắn. Trên thực tế, nhìn vào cách định giá của tôi về Apple và Amazon, bạn có thể thấy rằng yếu tố duy nhất mà tôi đối phó cụ thể với sự không chắc chắn là về tỷ lệ chiết khấu, và thậm chí kết quả của quá trình đó khá là không ro ràng, bởi vì tôi sử dụng phí bảo hiểm rủi ro và rủi ro vốn cổ phần để ra được con số cuối cùng. Dòng tiền của tôi phản ánh kỳ vọng của tôi, và ngay cả trong những khoảnh khắc đáng kinh ngạc nhất của bản thân, tôi không tin rằng tôi sẽ biết, với sự chính xác, điều gì sắp xảy ra đối với mức tăng trưởng doanh thu của Apple theo thời gian, hoặc biên độ hoạt động của Amazon sẽ phát triển như thế nào trong tương lai. Vậy, tại sao phải bận tâm? Trong đầu tư, bạn không có lựa chọn nào khác ngoài việc đưa ra các ước tính và giá trị tốt nhất cho các công ty, dù bạn biết rõ rằng bạn sẽ sai, bất kể bạn có thu thâp được bao nhiêu thông tin, và mô hình của bạn tốt như thế nào đi chăng nữa.

Điều đó nói rằng, thật khó hiểu khi chúng ta vẫn gắn bó với ước tính điểm (một con số duy nhất thể hiện mức tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận vận hành) trong cách định giá thông thường, khi chúng ta có các công cụ để đưa ra sự không chắc chắn trong các phán đoán định giá. Trong khi các lớp thống kê của chúng ta ở trường đại học là một ký ức xa xôi (và thường khá đau đớn) đối với hầu hết chúng ta, nhưng vẫn có những công cụ thống kê có thể có ích. Mặc dù các công cụ này có thể không thực tế ngay cả một thập kỷ trước, nhưng giờ đây, chúng đã dễ truy cập hơn, và khi kết hợp với lượng dữ liệu phong phú ở hiện tại, chúng ta có những nền tảng để vượt ra ngoài các phán đoán giá trị đơn lẻ. Với mục tiêu này, gần đây, tôi đã cập nhật một bài báo về việc sử dụng các kỹ thuật thống kê và xác suất để cải thiện chất lượng của phương thức định giá trực tuyến, và bạn có thể đọc bài báo bằng cách truy cập liên kết này. Hãy coi đó là bạn đồng hành với một bài báo khác mà tôi đã viết cách đây một thời gian, xử lý rộng rãi hơn với sự không chắc chắn, và cách thức lành mạnh để đối phó với nó về mặt đầu tư và định giá.

Qua việc tóm tắt các kỹ thuật xác suất có thể giúp định giá, tôi đề xuất ba kỹ thuật sau: (1) Phân tích hoàn cảnh, để định giá cho các công ty có thể có nhiều định giá khác nhau, tùy theo các hoàn cảnh cụ thể và thường rời rạc (ví dụ: thay đổi chế độ pháp lý cho ngân hàng hoặc công ty viễn thông ), (2) Cây quyết định, để định giá cho các công ty phải đối mặt với rủi ro liên tiếp, nghĩa là bạn phải vượt qua một giai đoạn rủi ro để đến được giai đoạn tiếp theo, như trường hợp các công ty dược phẩm trẻ có thuốc mới trong ống dẫn quy định và (3) Mô phỏng Monte Carlo, kỹ thuật chung nhất có thể đáp ứng các rủi ro liên tục và thậm chí tương quan mà bạn gặp phải trong định giá, như trường hợp khi bạn dự báo tăng trưởng doanh thu và tỷ suất lợi nhuận hoạt động cho Apple và Amazon, nhằm theo đuổi các giá trị của chúng.

Giá trị mô phỏng: Apple và Amazon

Trước khi đi sâu vào các mô phỏng cho Apple và Amazon, chúng ta trước hết cần phải thiết lập cấu trúc mô phỏng, bằng cách quyết định trước các biến nào cần để xây dựng phân phối ra xung quanh. Mặc dù bạn có thể bị sức mạnh của công cụ cám dỗ để biến mọi đầu vào (từ lãi suất phi rủi ro đến tốc độ tăng trưởng cuối cùng) thành phân phối, tôi vẫn mong bạn tập trung vào các biến không chỉ quan trọng nhất, mà còn cảm thấy không chắc chắn nhất. Với Apple, ba yếu tố đầu vào mà tôi sẽ xây dựng phân phối xung quanh là tăng trưởng doanh thu, tỷ suất lợi nhuận hoạt động, và chi phí vốn. Với Amazon, tôi sẽ thêm một biến số thứ tư vào hỗn hợp, trong doanh số bán vốn đầu tư, đo lường mức độ hiệu quả của Amazon có thể mang lại tăng trưởng doanh thu.

Apple: Mô phỏng tháng 9 năm 2018

Tôi xây dựng câu chuyện cốt lõi của mình cho Apple, dù cho đó là tốc độ tăng trưởng chậm, máy rút tiền, thu được phần lớn doanh thu, lợi nhuận và giá trị từ iPhone, nhưng vẫn cho phép sự không chắc chắn trong mỗi đầu vào chính của tôi:

1. Tăng trưởng doanh thu: Mặc dù tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​của tôi vẫn ở mức 3%, tôi cho phép một loạt các mức tăng trưởng từ không tăng trưởng (doanh thu cố định), nếu mức giá cao hơn của iPhone chiếm giá thị phần đáng kể) đến mức tăng trưởng 6%, điều đó đòi hỏi Apple phải tìm ra một nguồn tăng trưởng mới, có thể từ các dịch vụ hoặc một sản phẩm mới.
2. Ký quỹ hoạt động: Trong câu chuyện của mình, tôi giả định rằng tỷ lệ hoạt động sẽ giảm xuống 25% (từ mức 30% ở hiện tại) trong 5 năm tới. Mặc dù tôi vẫn cảm thấy đây là ước tính tốt nhất, tôi cho phép khả năng cạnh tranh sẽ mạnh hơn dự kiến ​​(với tỷ lệ lợi nhuận giảm xuống 20%), ở một đầu, và Apple sẽ có thể sử dụng tên thương hiệu của mình để giữ lợi nhuận ở mức 30%, tại một đầu khác.
3. Chi phí vốn: Chi phí vốn cơ bản của tôi là 8,20%, phản ánh sự kết hợp giữa các doanh nghiệp của Apple, nhưng cho phép sai sót trong các biện pháp rủi ro ngành và thay đổi trong hỗn hợp kinh doanh, tôi xây dựng một kênh phân phối tập trung vào khoảng 8,20%, nhưng với một tiêu chuẩn nhỏ về lỗi (0,40%).

Vì tôi muốn giữ thị trường ở mức trung lập, không chịu bất kỳ mức lãi suất hay giá cổ phiếu chung nào, tôi sẽ để lại lãi suất trái phiếu 10 năm và phí bảo hiểm rủi ro vốn cổ phần. Kết quả mô phỏng như sau:

Lưu ý rằng các cách định giá trung bình,và cơ bản đều được gộp lại ở mức 200 đô la và phạm vi giá trị, sử dụng phân vị thứ 10 và 90, rất chặt chẽ (từ 176 đến 229 đô la)

Amazon: Mô phỏng tháng 9 năm 2018

Chuyển từ Apple sang Amazon, sự không chắc chắn của tôi nhân lên một phần, vì câu chuyện của tôi là về một công ty sẽ chuyển sang bất kỳ doanh nghiệp nào mà họ tin rằng nền tảng đột phá của nó có thể mang lại kết quả, và có rất ít doanh nghiệp miễn dịch với điều đó. Do đó, mọi đầu vào trong định giá sẽ biến động hơn nhiều, nhưng tôi sẽ tập trung vào bốn yếu tố sau:

1. Tăng trưởng doanh thu: Tôi đã sử dụng tốc độ tăng trưởng dự kiến ​​cho Amazon là 15%/năm trong 5 năm tới, giảm dần xuống mức thấp hơn trong tương lai, để đẩy doanh thu lên tới 626 tỷ đô la, tính theo mười năm kể từ bây giờ. Mặc dù đó là một mục tiêu đầy tham vọng, Amazon đã chứng tỏ mình có khả năng đánh bại những kỳ vọng cao ngất trời trước đó, và điều đáng mừng là tốc độ tăng trưởng có thể lên tới 25% (tương đương với doanh thu 1,13 nghìn tỷ USD, sau 10 năm). Cũng có khả năng các cơ quan quản lý và thực thi chống ủy thác có thể can thiệp và kiềm chế các kế hoạch tăng trưởng của Amazon, điều này có thể khiến tốc độ tăng trưởng giảm đáng kể - xuống còn 5% (dẫn đến doanh thu 330 tỷ đô la trong năm thứ 10).
2. Lợi nhuận hoạt động: Mặc dù lợi nhuận của Amazon tăng lên chậm, nhưng ổn định trong vài năm qua, phần lớn sự cải thiện đó đến từ việc kinh doanh dịch vụ đám mây, và quá trình lợi nhuận trong tương lai sẽ không chỉ phụ thuộc vào mức độ tốt của Amazon có thể kiểm soát chi phí hậu cần, mà còn dựa trên những gì doanh nghiệp mới mà nó nhắm tới. Tôi sẽ tiếp tục giả định tiền mặt cơ bản của mình với tỷ lệ hoạt động mục tiêu là 12,5%, nhưng cho phép khả năng tỷ suất lợi nhuận của Amazon sẽ bị đình trệ (gần với biên độ khoảng 7% ngày nay), ở một thái cực, và có thể có một mảng kinh doanh mới, rất có lợi nhuận mà Amazon có thể tham gia, đẩy tỷ suất lợi nhuận lên trên 18%, ở một thái cực khác.
3. Bán cho vốn đầu tư: Hiện tại, Amazon là một công ty sử dụng vốn hiệu quả, tạo ra 5,95 đô la doanh thu cho mỗi đô la vốn đầu tư. Mặc dù điều này vẫn sẽ là trường hợp cơ bản của tôi, nhưng có thể có các doanh nghiệp trong tương lai mà Amazon đang nhắm mục tiêu có thể thâm dụng vốn nhiều hơn, hoặc ít hơn so với các doanh nghiệp hiện tại, dẫn đến một phạm vi đáng kể (3,95 với các doanh nghiệp thâm dụng vốn nhiều hơn - 7,95 với các doanh nghiệp ít thâm dụng vốn hơn) .
4. Chi phí vốn: Tôi sẽ gắn bó với chi phí vốn cơ bản là 7,97%, với khả năng nó có thể giảm khi các doanh nghiệp cũ của Amazon có lãi (nhưng không nhiều, vì chi phí vốn hiện tại gần bằng trung vị cho các công ty toàn cầu) cũng như cơ hội thực sự có thể tăng lên đáng kể, nếu Amazon nhắm vào các doanh nghiệp rủi ro ở các thị trường mới nổi để tăng trưởng.

Giá trị trung vị trên các mô phỏng là $ 1242, gần với mức định giá trường hợp cơ sở là $1,255. Phạm vi về giá trị, sử dụng phân vị thứ 10 và 90 là $ 705 - $ 2,152, rộng hơn nhiều so với phạm vi của Apple.

Bài học từ Mô phỏng của Apple và Amazon

Mô phỏng mang lại hình ảnh đẹp, và nếu đó là tất cả những gì bạn có được từ chúng, thì chính  là sự lãng phí về thời gian và năng lượng. Có những bài học mà chúng ta có thể tìm ra từ các mô phỏng của Apple và Amazon, từ đó giúp chúng ta đưa ra những đánh giá sáng suốt hơn:

1. Đây không phải là về việc ước tính giá trị tốt hơn: Nếu bạn đang chạy mô phỏng vì bạn nghĩ rằng họ sẽ cung cấp cho bạn ước tính chính xác hơn hoặc tốt hơn về giá trị so với định giá ước tính điểm, bạn chắc chắn sẽ thất vọng. Vì các phân phối đầu vào tập trung vào các giả định trường hợp cơ sở của tôi, và chúng phải như vậy, các giá trị trung vị trên 100.000 mô phỏng đều gần với định giá trường hợp cơ sở của tôi cho cả Apple và Amazon.
2. Nếu đó là một proxy rủi ro, thì đó là một điều rất ồn ào và nguy hiểm: Sự lan truyền của các bản phân phối cung cấp một thước đo về sự không chắc chắn ước tính mà bạn đưa vào định giá của mình là hoàn toàn đúng. Khi sử dụng phương thức mô phỏng Apple và Amazon để minh họa, tôi đối mặt với sự không chắc chắn lớn hơn nhiều đối với câu chuyện Amazon của tôi hơn là câu chuyện Apple của tôi, và bạn có thể thấy nó được phản ánh trong phạm vi giá trị lớn hơn trước đây. Bạn có thể thấy khó hiểu rằng, chi phí vốn của tôi cho Amazon thấp hơn so với Apple, nhưng điều đó phản ánh thực tế rằng: phần lớn sự không chắc chắn mà tôi gặp phải với Amazon là đặc thù của công ty, và điều đó nên được bổ trợ bởi các cổ phiếu khác trong danh mục đầu tư của tôi. Là một nhà đầu tư đa dạng, phương sai trong các giá trị mô phỏng là một proxy kém cho rủi ro. Tuy nhiên, nếu bạn là nhà đầu tư ưa thích danh mục đầu tư tập trung, bạn có thể sử dụng phương sai trong giá trị mô phỏng như một thước đo cho sự rủi ro.
3. Không thể có một biên độ an toàn cho tất cả các công ty: Tôi đã viết về biên độ an toàn trước đây, thường là với sự hoài nghi, và một trong những phê bình của tôi đã được sử dụng trong thực tế, nơi nó được thiết lập ở số cố định cho tất cả các công ty. Do đó, bạn sẽ tìm thấy các nhà đầu tư giá trị sử dụng mức an toàn 15% hoặc 20% cho tất cả các cổ phiếu, và mô phỏng của Apple và Amazon cho thấy sự nguy hiểm trong trường hợp này. Mức biên độ an toàn 15% cho Apple có thể quá lớn, do cách phân phối các giá trị chặt chẽ cho công ty, trong khi tỷ lệ an toàn 15% tương tự có thể quá nhỏ đối với Amazon, nhưng với dải giá trị rộng hơn.
4. Vấn đề về hệ quả: Sự đối xứng hoặc thiếu sót trong tiến trình phân phối có vẻ như là một chủ đề về thống kê nội tại, nhưng với các giá trị mô phỏng, nó sẽ đem lại hệ quả đầu tư. Bạn có thể thấy rằng, phân phối giá trị của Apple đối xứng hơn nhiều so với phân phối của Amazon, với phân phối giá trị sau có độ lệch dương đáng kể, phản ánh khả năng lớn hơn về những bất ngờ tích cực lớn về giá trị, so với bất ngờ tiêu cực. Với các công ty tiếp xúc với những nguồn tin tức lớn và có tiềm năng thảm khốc (một vụ kiện lớn hoặc các giao ước nợ), bạn có thể có các phân phối giá trị bị sai lệch. Nhìn chung, các phân phối sai lệch tích cực tốt hơn cho các nhà đầu tư (dài) so với các phân phối tiêu cực, và điều ngược lại là đúng đối với các nhà đầu tư đang thiếu một công ty.

Tôi đã chạy các mô phỏng sau khi định giá trường hợp cơ sở của mình, cho thấy Apple và Amazon bị định giá quá cao, để xem họ có thể ảnh hưởng đến quyết định của tôi về việc có nên bán khống cho một trong hai công ty hay không. Kết quả là hỗn hợp cả 2 phương án.

• Mặc dù các mô phỏng xác nhận giá trị vượt mức của tôi (không có gì ngạc nhiên), với cả hai công ty, giá cổ phiếu hiện tại cũng nằm trong khả năng. Trong khi định giá trường hợp cơ sở của tôi cho thấy giá trị của Apple (10%) ít hơn nhiều so với giá trị của Amazon (55%), có khoảng 15-20% khả năng là cả hai công ty đều được định giá thấp, không xảy ra tình trạng vượt quá giá trị.
• Ngoài ra, với Amazon, có thêm rủi ro, nếu bạn bán khống, đưa ra hệ quả tích cực lâu dài trong tiến trình phân phối, rằng nếu tôi sai, cái giá mà tôi phải trả sẽ lớn hơn nhiều so với nếu tôi sai về Apple .

Điểm mấu chốt là, trong khi Amazon có vẻ như là một mục tiêu bán khống tốt hơn nhiều, sau cách định giá cơ sở của tôi, bởi vì nó có giá trị cao hơn nhiều so với Apple, các mô phỏng mà tôi đã làm trên hai công ty, thậm chí ở ngoài quy mô, ít nhất là ở ngoài lề. Apple được đánh giá cao hơn, nhưng xác suất kiếm tiền, giả sử định giá của tôi là mục tiêu tương đương với cả hai cổ phiếu, và nhược điểm của sai lầm là lớn hơn nhiều hơn cả Amazon so với Apple.

Giá trị và giá cả: Tìm kiếm nhân tố xúc tác

Trong bài đăng khởi xướng loạt bài này, tôi đã xem xét tại sao việc vượt qua ngưỡng nghìn tỷ đô la có thể quan trọng đối với các nhà đầu tư, sử dụng sự tương phản giữa quá trình giá trị và quá trình định giá. Trên thực tế, tôi lập luận rằng, có thể có một khoảng cách giữa giá trị và giá cả, và ngay cả khi bạn đúng về phán đoán giá trị của mình, bạn sẽ chỉ kiếm được tiền nếu khoảng cách giữa cả hai bằng 0:

Do đó, thành công của đầu tư không chỉ dựa vào chất lượng đánh giá giá trị của bạn và bạn có bao nhiêu niềm tin vào nó, mà còn về việc liệu có nhân tố xúc tác nào có thể khiến khoảng cách thay đổi hay không. Với các công ty, các nhân tố xúc tác này có thể có các hình thức khác nhau:

1. Báo cáo thu nhập: Trong báo cáo thu nhập của họ, ngoài dòng dưới cùng (thu nhập trên mỗi cổ phần), các công ty còn cung cấp thông tin về chi tiết hoạt động (tăng trưởng, tỷ suất lợi nhuận, vốn đầu tư). Trong phạm vi giá cả phản ánh những kỳ vọng không thực tế về tương lai, thông tin nêu bật điều này trong báo cáo thu nhập có thể khiến các nhà đầu tư định giá lại.
2. Tin tức về công ty: Những mẩu tin tức về kế hoạch mở rộng, mua lại hoặc thoái vốn của một công ty, hoặc cập nhật hoặc giới thiệu sản phẩm mới có thể thiết lập lại trò chơi định giá và thay đổi khoảng cách.
3. Thay đổi cách quản lý / Hành vi: Một sự thay đổi trong hàng ngũ quản lý cấp cao hoặc, đánh giá sai về quản lý được công khai có thể khiến các nhà đầu tư nhấn nút tạm dừng, và điều này đặc biệt đúng đối với các công ty bị ràng buộc bởi một tính cách duy nhất (thường là một người sáng lập / CEO) hoặc lấy được giá trị của họ từ một người chủ chốt.
4. Macro / Chính phủ: Một sự thay đổi trong môi trường vĩ mô hoặc lớp phủ quy định cho một công ty cũng có thể gây ra việc đánh giá lại khoảng cách. (Macro là một công cụ cho phép bạn tự động hóa các tác vụ và thêm chức năng vào biểu mẫu, báo cáo và điều khiển)

Với tất cả các nhân tố xúc tác này, sẽ có thể xuất hiện các hiệu ứng giá trị (vì dòng tiền, tăng trưởng và rủi ro), và cũng cần lưu ý rằng: khi khoảng cách thay đổi, nó không phải lúc nào cũng đóng. Trên thực tế, những nhân tố xúc tác này đôi khi có thể tạo ra một khoảng cách lớn hơn, bằng cách đưa vào vòng quay tăng giá.

Là một nhà đầu tư, tôi luôn tìm kiếm các nhân tố xúc tác khi đi đầu tư, nhưng tôi thậm chí còn có ý định tìm kiếm chúng nhiều hơn khi bán khống, hơn là khi tôi chỉ còn lại một cổ phiếu. Lý do cho sự khác biệt đó là vì tôi kiểm soát rất nhiều thời gian của mình, khi tôi mua một cổ phiếu, miễn là tôi giữ kỷ luật và giữ niềm tin vào giá trị của mình, chỉ có nhu cầu thanh khoản mới có thể khiến tôi bán được. Khi tôi bán khống, khoảng thời gian của tôi ít hơn nhiều trong tầm kiểm soát của tôi, khiến tôi gặp rủi ro về thời gian. Nói khác đi, tôi có thể đặt cược vào một công ty bị định giá quá cao, đúng với luận điểm của tôi, nhưng vẫn mất tiền khi bán khống, vì tôi buộc phải ngưng đảm nhận vị trí của mình, trong trường hợp không có nhân tố xúc tác.

Khi xem qua danh sách các nhân tố xúc tác với Apple và Amazon, cả hai cổ phiếu đang đạt mức cao nhất mọi thời đại, tôi không thể chỉ ra yếu tố định giá rõ ràng nào, mặc dù những người bạn làm phân tích kỹ thuật của tôi chắc chắn sẽ chỉ ra các chỉ số mà tôi thậm chí không biết. Về mặt thu nhập, các báo cáo thu nhập của cả hai công ty được viết rất nhiều theo kỳ vọng, rằng sẽ rất bất ngờ khi thiết lập lại câu chuyện, và tôi không thấy điều đó xảy ra. Trên thực tế, tôi sẽ dự đoán rằng, các báo cáo thu nhập của Amazon sẽ tiếp tục mang lại mức tăng trưởng doanh thu hai chữ số, đồng thời cải thiện tỷ suất lợi nhuận trong vài quý tới, và các nhà đầu tư sẽ phản ứng tích cực, mặc dù mức tăng trưởng có thể không đủ cao, hoặc hướng cải thiện biên đủ đáng kể để biện minh cho giá cả thị trường. Trên nguồn tin tức của công ty, mô hình kinh doanh điện thoại thông minh của Apple, với áp lực mà công ty phải đặt ra hàng năm hoặc hai lần để tự sáng tạo lại, với sự kiện mới nhất và tốt nhất, cùng với các sự kiện thông báo lớn, tạo ra những khoảnh khắc xúc tác. Nhìn lại những thăng trầm của Apple trong vài năm qua, các yếu tố kích hoạt chuyển động lên xuống đáng kể trên cổ phiếu là những mẫu iPhone mới hoạt động tốt hơn hoặc xấu hơn dự kiến. Ngược lại, Amazon là chìa khóa thấp đáng chú ý trong việc giới thiệu sản phẩm mới, họ thích thực hiện mà không gây ra sự chú ý nào. Cả hai công ty đều có các CEO được đánh giá cao, và không công ty nào có định hướng về cá tính, khiến bạn không thể thấy những thay đổi về mặt quản lý đã gây ra thay đổi lớn ra sao về giá. Cuối cùng, trên mặt trận vĩ mô, cả hai công ty phải đối mặt với những khoảnh khắc xúc tác tiềm năng. Đối với Apple, đó là khả năng xảy ra chiến tranh thương mại với Trung Quốc, một thị trường khổng lồ cho các sản phẩm và thiết bị của họ, và đối với Amazon, người ta lại nói về các hạn chế trong quy định và các hành động phá vỡ sự tin cậy - thứ có thể kìm hãm công ty. Vì tôi không thể đệ trình theo cách không quyết định, tôi quyết định so sánh các số liệu/phân tích của Apple và Amazon, cạnh nhau:

Tôi đã bán cổ phiếu Apple của mình với giá 220 đô la, khi bắt đầu giao dịch vào thứ Sáu (21/9), nhưng lúc đó tôi lại không bán được thêm bất kỳ cổ phiếu nào nữa. Tôi đã bán trong một giới hạn (ngắn), nếu mức giá chạm $ 230 (gần bằng phần trăm giá trị thứ 90 của tôi) trong tương lai gần. Với Amazon, tôi đã bán khống ở mức $ 1950 khi bắt đầu giao dịch vào thứ Sáu (21/9). lần đầu tiên sau hai mươi năm tôi bán khống cho công ty, và một lý do khiến tôi làm vậy là vì tôi tin rằng, sự phản kháng từ các nhà quản lý và những người thực thi chống ủy thác sẽ làm giảm tốc độ công ty theo cách mà không đối thủ nào có thể . Tôi đang làm như vậy, một cách rõ ràng, vì tôi tin Amazon là một trong những công ty hoạt động tốt nhất trên thế giới, họ giỏi trong việc đặt kỳ vọng thị trường và bao phủ chúng, và với một hồ sơ theo dõi về việc đem những người bán khống đến nghĩa địa. Thời gian sẽ trả lời, và tôi chắc chắn rằng một số bạn đọc bài đăng này sẽ cho tôi biết, nếu vụ cá cược của tôi trở nên tồi tệ, nhưng tôi không có kế hoạch để mất bất kỳ giấc ngủ nào vì điều này.