9 Quan niệm sai lầm về những tương lai được quản lý

Hà Ly
28/11/2019 - 07:00 216     0

Bán hàng đấu thầu rằng: "Trong thời kỳ không chắc chắn trong tương lai," mặc dù "sự chắc chắn trong tương lai" có vẻ giống như bất kỳ oxymoron nào, vì vậy, một bản dịch: "trong thời gian nhà đầu tư lo lắng về thị trường, bạn nên xem xét tương lai được quản lý mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho thị trường bò và gấu cũng như giảm thiểu rủi ro bằng cách cung cấp sự đa dạng hóa." Âm thanh tuyệt vời, tôi sẽ lấy hai cái. Thật không may, nó không thực sự đơn giản. Đã đến lúc chúng ta xem xét kỹ hơn những quan niệm sai lầm phổ biến về Tương lai được quản lý và tại sao các nhà đầu tư ngày nay chỉ nên vượt qua. 

Quan niệm sai lầm #1

Tương lai được quản lý là một loại tài sản. Điều đầu tiên nhận ra là "tương lai được quản lý" chỉ là một khoản đầu tư vào các công cụ phái sinh trong tương lai đang được quản lý. Nó có thể là một chiến lược chỉ tập trung vào kim loại quý, hoặc có thể bao gồm mọi hàng hóa, tất cả các loại tiền tệ và tất cả các thị trường vốn. Ngoài ra, chiến lược có thể dài, ngắn hoặc dài và ngắn, dựa trên quy trình theo dõi quy tắc tự động để "xu hướng" đến một điểm chuẩn cụ thể hoặc mở ra cho bất cứ nơi nào "trực giác ruột" của cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) muốn đi . Số lần lặp là vô tận. 

Vấn đề cốt lõi với quan niệm sai lầm này là tương lai được quản lý thực sự là một hỗn hợp hỗn độn của các chiến lược đầu tư chủ nghĩa chiết trung, không phải là một loại tài sản và đó là một sự khác biệt rất quan trọng. Dữ liệu hiệu suất trong quá khứ về các loại tài sản có thể được phân tích để tạo cơ sở cho các kỳ vọng trong tương lai, nhưng các chiến lược đầu tư chiết trung, không bị kiềm chế, không thể thực hiện được.


Quan niệm sai lầm #2

Tương lai được quản lý đã có lợi nhuận hấp dẫn. Hãy nhớ rằng "tương lai được quản lý" đề cập đến vô số chiến lược, hầu hết trong số đó là các chương trình riêng tư với dữ liệu đầu tư "nghi ngờ", do đó, thật khó để biết liệu lợi nhuận có hấp dẫn các nhà đầu tư hay không. 

Có một vài chứng khoán được giao dịch công khai mà chúng ta có thể tìm kiếm để có được dữ liệu hiệu suất có thể kiểm chứng hơn. Có thể cho rằng ông trùm của công chúng quản lý giao dịch một cách công khai là Chiến lược tương lai được quản lý Rydex | SGI H, một quỹ tương hỗ bắt đầu đầu tư vào cuối năm 2007 và đến năm 2011 có tài sản khoảng 2,5 tỷ đô la. Các quỹ đầu tư tất cả đáng kể tài sản ròng của nó trong hàng hóa, tiền tệ và các công cụ tài chính liên kết, có hiệu suất dự kiến sẽ tương ứng với đó của chỉ số S & P xu hướng đa dạng . Người quản lý quỹ (Rydex) tính phí khoảng 2% phí mỗi năm. Với sự phức tạp của quỹ và sự miễn thuế SEC, không thể xác định nếu có, hoặc không, bất kỳ chi phí cơ bản bổ sung nào, chẳng hạn như phí cho cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA), thường trung bình 2% cộng với khoảng 20% ​​phí ưu đãi cho lợi nhuận. Đây là những chi phí bắt mắt, với tôi, nhưng khá điển hình cho những tương lai được quản lý. 

Vậy với RYMFX là proxy của chúng tôi cho tương lai được quản lý, hiệu suất đã hấp dẫn như thế nào? 

Ký hiệu

RYMFX

SPY (S & P500)

SHY (1 -3 Kho bạc)

TLT (Kho bạc 20+)

10/7/11

-4,54%

-8,02%

0,52%

25,11%

2010

-3,84%

15,02%

2,28%

9,04%

2009

-4,25%

26,31%

0,36%

-21,75%

2008

8,53%

-36,70

6,61%

33,91%

Tổng các khoản phí

2,00%

0,09%

0,15%

0,15%

Nếu lợi nhuận hấp dẫn là tương đối, thì tương lai được quản lý (RYMFX) rất hấp dẫn trong năm 2008, so với S & P500 (SPY), nhưng không hấp dẫn hơn Kho bạc từ một đến ba năm (SHY); so với Kho bạc 20+ (TLT), tương lai được quản lý không hấp dẫn lắm. Kể từ năm 2008, sức hấp dẫn tương đối trong nhóm tiếp tục thay đổi, nhưng vấn đề ở đây là ở góc độ tương đối với các lựa chọn truyền thống hơn và chi phí thấp hơn nhiều, tương lai được quản lý thực sự không hấp dẫn lắm.


Quan niệm sai lầm #3

Tương lai được quản lý làm giảm rủi ro và cải thiện sự đa dạng hóa. Nếu sự thay đổi nhiệt độ ở Hồ Michigan có tương quan nghịch với cổ phiếu, bạn có muốn mua "Quỹ biến động nhiệt độ Hồ Michigan?" Một khoản đầu tư sẽ mang lại lợi nhuận kỳ vọng tích cực, không chỉ giảm rủi ro. Tuy nhiên, tương lai được quản lý là một "trò chơi có tổng không đổi", có nghĩa là sẽ có một số lượng người chiến thắng tương đương với số lượng người thua cuộc, nói cách khác, không có lợi nhuận tích cực dự kiến ​​trong tương lai được quản lý. 

Tiền mặt và chất lượng cao, các trái phiếu ngắn hạn có lợi nhuận kỳ vọng tích cực , thấp đến không tương quan đến thị trường cổ phiếu và một lịch sử lâu dài; chúng minh bạch, dễ tiếp cận và chi phí rất thấp. Điều này rất thuận lợi cho việc so sánh với các hợp đồng tương lai được quản lý, không có lợi nhuận kỳ vọng, những lợi ích tương quan không chắc chắn, khoản đầu tư chưa được chứng minh, mờ đục, truy cập hạn chế và chi phí cực cao. 

 

Quan niệm sai lầm #4

Tương lai được quản lý cung cấp một bảo đảm đáng kể chống lại lạm phát. Điều này đúng về mặt lý thuyết, có lẽ, nhưng không có đủ dữ liệu có thể kiểm chứng để hỗ trợ cho tuyên bố rằng một khoản đầu tư vào tương lai được quản lý giúp phòng ngừa chống lạm phát. Nếu bạn chỉ lo lắng về lạm phát, bạn có thể mua Chứng khoán được bảo vệ lam phát Kho bạc (TIPS), hoặc Tôi tiết kiệm trái phiếu (I Saving Bonds). 
 

Quan niệm sai lầm #5

Managed Futures sẽ giúp trong một Lặp lại năm 2008. Có lẽ nếu hoàn cảnh chính xác cùng tất cả đã xảy ra một lần nữa, vì họ đã xảy ra trong năm 2008, chính xác theo cùng một cách, trong cùng trình tự và mức độ nghiêm trọng như nhau, thì có lẽ quan niệm sai lầm này có thể đúng. Tuy nhiên, lịch sử không lặp lại chính xác, các nhà đầu tư cũng sẽ hành xử giống hệt như vậy. Sự thật là các hợp đồng tương lai được quản lý, bao gồm cả RYMFX, có rất ít dữ liệu hiệu suất có thể kiểm chứng, vì vậy không ai thực sự biết họ sẽ thực hiện như thế nào cho các nhà đầu tư. 


Quan niệm sai lầm #6

Cố vấn thương nhân hàng hóa (CTA) Cung cấp công bố hiệu suất. CTA cung cấp những tiết lộ, không có tranh luận. Tuy nhiên, bạn phải nhớ rằng CTA chỉ được phép đánh giá phí ưu đãi dựa trên "lợi nhuận ròng" và 20% là khá hấp dẫn. Vì vậy, nếu CTA có một năm tồi tệ, họ phải thu lại khoản lỗ đó cho những khách hàng đó và vượt qua "thác nước cao", trước khi họ có thể nhận phí khuyến khích. Điều này sẽ tốt cho các nhà đầu tư, sau tất cả, nếu CTA mất 20% trong năm đầu tiên, thì họ không nên nhận bất kỳ khoản thưởng nào cho đến khi hòa vốn. Tuy nhiên, nếu CTA rơi dưới hình mờ, họ có thể đóng cửa hàng, bắt đầu một cửa hàng mới và nhận được một tiết lộ mới. Sự thật là, CTA có một động lực thực sự mạnh mẽ để bắt đầu lại. Nếu CTA kiếm được 20% trong năm tới khi cố gắng lấy lại một khách hàng cũ, họ sẽ không nhận được tiền thưởng. Tuy nhiên, nếu họ kiếm được một khách hàng mới 20%, họ sẽ nhận được một khoản tiền thưởng lớn. Đây là lý do tại sao nhiều công ty tương lai được quản lý có nhiều CTA dưới sự bảo trợ của họ; nó đưa ra bức tranh về lịch sử, nhưng cho phép họ tiết lộ các CTA hấp dẫn và đóng các CTA ở quá xa dưới nước. 
 

Quan niệm sai lầm #7

Tương lai được quản lý được kiểm soát tốt và được kiểm toánCTA đăng ký với Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai, được yêu cầu kiểm tra lý lịch FBI, cung cấp công bố thông tin và kiểm toán báo cáo tài chính độc lập hàng năm. Tuy nhiên, quỹ tương hỗ mở cũ tốt được giao dịch công khai, được kiểm toán hàng ngày, có nhiều kiểm tra độc lập và số dư là một tỷ lệ được kiểm soát và kiểm toán nhiều hơn so với ngành công nghiệp tương lai được quản lý. Tuy nhiên, các quỹ tương hỗ vẫn có vấn đề bây giờ và sau đó. Vào cuối ngày, tương lai được quản lý, đặc biệt là các vị trí riêng tư, theo nhiều cách là Wild West, nơi các nhà đầu tư tốt hơn nên cảnh giác. 
 

Quan niệm sai lầm #8

Các quỹ tương hỗ được quản lý ít nhất cũng được điều tiết tốt như các quỹ tương hỗ được giao dịch công khai khác. Điều này chỉ đơn giản là không đúng sự thật. SEC yêu cầu hầu hết các quỹ tương hỗ đầu tư vào các nhà quản lý khác để tiết lộ các khoản phí đó. Tuy nhiên, các quỹ tương hỗ tương lai được quản lý có quyền miễn trừ thuế, bởi vì họ có thể đầu tư thông qua các công ty con có ưu đãi đặc biệt về thuế. Thậm chí, RYMFX có thể đầu tư tới 25% tổng tài sản vào một công ty con thuộc Quần đảo Cayman được hoàn toàn sở hữu và kiểm soát. 


Quan niệm sai lầm #9

Tiền tỷ được đầu tư vào tương lai được quản lý, vì vậy nó phải là sự thật. Đúng là có rất nhiều tiền trong tương lai được quản lý, nhưng bao nhiêu cho "ứng dụng kinh doanh" so với đầu tư? Thị trường tương lai được tạo ra để giảm rủi ro kinh doanh, không đầu tư. Các nhà sản xuất nhôm, các hãng hàng không, các công ty hóa chất, nông dân, v.v., là lý do tại sao ngành công nghiệp tương lai phát triển và tại sao có CTA và tương lai ở vị trí đầu tiên.
 

Tổng kết

Tương lai được quản lý là một ý tưởng thú vị, và một số người đã thực hiện rất nhiều tiền, nếu chủ yếu là các nhà quản lý tương lai và CTAs. Với mức phí hàng năm trung bình là 2%, cộng với 20% lợi nhuận, những cơn gió đầu chống lại với bất cứ thứ gì thực tế còn lại cho nhà đầu tư cá nhân là thấp. Hãy suy nghĩ về giá trị kinh tế thực sự mà bạn đang nắm bắt, bằng cách đầu tư vào tương lai được quản lý; không có nhiều như vậy, nếu có. 
Nguồn : THEO SAGA.VN
Hà Ly
Hà Ly