7 Điểm bất thường trên thị trường mà nhà đầu tư nên biết

Hà Ly
23/11/2019 - 07:00 301     0

Một quan điểm thường được thừa nhận rằng không có bữa ăn hay chuyến đi nào là miễn phí trên Phố Wall. Với hàng trăm nhà đầu tư liên tục săn tìm sự gia tăng hiệu suất thậm chí chỉ là một phần một trăm, có thể thấy rằng không có cách nào là dễ dàng để đánh bại thị trường. Tuy nhiên, có một số điểm bất thường trong giao dịch có vẻ như vẫn tồn tại trên thị trường chứng khoán, và cũng dễ hiểu khi các nhà đầu tư rất chú ý đến chúng.

Mặc dù sẽ là cần thiết cho việc tìm hiểu các điểm bất thường này, nhưng các nhà đầu tư nên ghi nhớ rằng - những điểm bất thường có thể xuất hiện, biến mất và xuất hiện lại mà hầu như không có cảnh báo gì. Do đó, viêc áp dụng máy móc theo bất kỳ loại chiến lược giao dịch nào có thể rất nguy hiểm.


1. Các doanh nghiệp nhỏ hoạt động tốt hơn

Sự bất thường đầu tiên trên thị trường chứng khoán là các công ty nhỏ hơn (tức có mức vốn hóa nhỏ hơn) có khuynh hướng thể hiện tốt hơn các công ty lớn hơn. Điểm bất thường là, hiệu ứng hãng nhỏ (small firm effect) tạo ra . Tăng trưởng kinh tế của một công ty sau cùng là động lực thúc đẩy hiệu suất của cổ phiếu và các công ty nhỏ hơn có đường băng dài hơn để phát triển so với các công ty lớn hơn. Một công ty như Microsoft (NYSE: MSFT) có thể cần tìm thêm 6 tỷ đô la doanh số để tăng 10% tốc độ tăng trưởng, trong khi một công ty nhỏ hơn có thể chỉ cần thêm 70 triệu đô la doanh số cho cùng tốc độ tăng trưởng. Theo đó, các công ty nhỏ hơn thường có thể tăng trưởng nhanh hơn, nhiều so với các công ty lớn hơn và các cổ phiếu phản ánh điều này.


2. Hiệu ứng tháng Giêng

Hiệu ứng tháng Giêng là một sự bất thường khá nổi tiếng. Ý tưởng ở đây là, các cổ phiếu kém hiệu quả hơn trong quý 4 của năm trước có khuynh hướng cải thiện tốt hơn so với mặt bằng thị trường trong tháng một năm sau. Sự lý luận cho cơ sở của Hiệu ứng tháng Giêng logic đến mức gần như khó có thể gọi đó là một sự bất thường. Các nhà đầu tư thường từ bỏ những cổ phiếu kém vào cuối năm nếu họ phải chịu khoản lỗ ở các cổ phiếu đó. Việc này giúp các nhà đầu tư có thể tận dụng những khoản lỗ này để bù lại mức thuế trên thặng dư vốn phải nộp (hoặc để có được mức khấu trừ thuế nhỏ được IRS chấp thuận khi nhà đầu tư có giá trị vốn ròng bị thiệt hại sau trong năm.)

Do áp lực bán đôi khi độc lập với các nguyên tắc cơ bản hoặc mức định giá hiện tại của công ty nên việc “bán tài sản cho mục đích thuế" này có thể đẩy các cổ phiếu này xuống thấp đến mức khiến chúng trở nên hấp dẫn đối với người mua vào tháng Giêng. Tương tự như vậy, các nhà đầu tư thường tránh mua các cổ phiếu kém hiệu quả trong quý thứ tư và đợi cho đến tháng 1, để tránh rơi vào hiện tượng bán chạy thuế (tax-loss selling). Do đó, áp lực bán quá mức trước tháng Giêng và áp lực mua quá mức sau ngày 1 tháng 1, đã dẫn đến hiệu ứng này.


3. Giá trị ghi sổ thấp

Các nghiên cứu học thuật có tính sâu rộng chỉ ra rằng rằng các cổ phiếu có tỷ lệ giá/giá trị ghi sổ (P/B) dưới trung bình có khuynh hướng tăng trưởng tốt hơn so với thị trường. Hàng loạt hồ sơ của các đợt đánh giá cho thấy việc mua một bộ sưu tập các cổ phiếu với tỷ lệ P/B thấp sẽ mang lại hiệu quả trong việc đánh bại thị trường. Mặc dù điều bất thường này có chỉ ra ý đúng cho một quan điểm (các cổ phiếu giá rẻ bất thường sẽ thu hút sự chú ý của người mua và sau đó trở lại mức trung bình), nhưng thật không may đó lại là một sự bất thường tương đối yếu. Cho dù các cổ phiếu có P/B thấp vẫn hoạt động tốt hơn so với một nhóm, nhưng hiệu quả của từng đơn vị cổ phiếu một là rất cụ thể và phải có danh mục đầu tư thực sự lớn của các cổ phiếu có tỷ lệ P/B thấp để xem lợi ích mà chúng mang lại.


4. Những cổ phiếu bị bỏ quên

Một điểm bất thường rất gần với sự bất thường của các doanh nghiệp nhỏ trên thị trường chứng khoán, cái gọi là các cổ phiếu bị bỏ quên cũng được cho là có hiệu suất cao hơn so với mức trung bình của thị trường. Hiệu ứng các công ty bị lãng quên (neglected firm effect) xảy ra đối với các cổ phiếu ít tính thanh khoản hơn (khối lượng giao dịch thấp hơn) và có xu hướng cần có sự hỗ trợ phân tích tối thiểu. Ý tưởng ở đây là khi các công ty này "được phát hiện" bởi các nhà đầu tư, cổ phiếu của họ sẽ hoạt động tốt hơn.

Nghiên cứu cho thấy sự bất thường này là không đúng sự thật - một khi các hiệu ứng của sự khác biệt trong việc vốn hóa thị trường đã được gỡ bỏ thì không có gì thực sự tốt hơn. Hậu quả là, các công ty bị bỏ rơi và có quy mô nhỏ có xu hướng hoạt động tốt hơn (vì chúng nhỏ), nhưng các cổ phiếu bị bỏ quên lớn hơn dường như không có kết quả tốt hơn so với dự kiến. Ở đây, có một lợi ích nhỏ cho sự bất thường này - mặc dù hiệu suất có vẻ tương quan với quy mô, nhưng các cổ phiếu bị bỏ quên dường như có sự biến động thấp hơn.


5. Những cú đảo chiều

Có một số bằng chứng cho thấy các cổ phiếu ở một trong hai phổ của hiệu suất trong khoảng thời gian (thường là một năm) có xu hướng đảo ngược khóa học trong giai đoạn sau - những người biểu diễn hàng đầu của ngày hôm qua trở thành những người kém hơn ngày mai và ngược lại.

Không chỉ có bằng chứng thống kê để sao lưu này, sự bất thường cũng có ý nghĩa theo các nguyên tắc cơ bản đầu tư. Nếu một cổ phiếu là một công ty hàng đầu trên thị trường, thì tỷ lệ cược là hiệu suất cổ phiếu đã làm cho nó trở nên đắt đỏ; tương tự ngược lại đối với những người thực hiện ở dưới. Sau đó, thông thường, các cổ phiếu quá giá sẽ không hoạt động tốt (đưa giá trị của họ trở lại đường thẳng) trong khi các cổ phiếu có giá thấp hơn vượt trội hơn.


Những cú đảo ngược cũng có thể làm việc một phần bởi vì mọi người mong đợi họ làm việc. Nếu có đủ nhà đầu tư thường bán những người thắng cuộc năm ngoái và mua những người thua cuộc năm ngoái, điều đó sẽ giúp di chuyển cổ phiếu đúng hướng mong đợi, khiến nó trở thành một thứ gì đó bất thường.

 

6. Những ngày trong tuần

Những người ủng hộ thị trường hiệu quả ghét những bất thường của ngày trong tuần vì nó không chỉ là sự thật, mà nó không có ý nghĩa. Nghiên cứu cho thấy các cổ phiếu có xu hướng di chuyển nhiều hơn vào thứ Sáu so với ngày thứ Hai và có một sự thiên vị đối với hoạt động thị trường tích cực vào thứ Sáu. Nó không phải là một sự khác biệt lớn, nhưng nó là một sự tồn tại dai dẳng.

Ở mức độ cơ bản, không có lý do cụ thể nào cho thấy điều này là đúng. Một số yếu tố tâm lý có thể được tại nơi làm việc ở đây, mặc dù. Có thể có một sự lạc quan vào cuối tuần thâm nhập vào thị trường vì các nhà giao dịch và các nhà đầu tư mong muốn cuối tuần. Ngoài ra, có lẽ cuối tuần sẽ giúp các nhà đầu tư có cơ hội bắt kịp với việc đọc, nghiên cứu kĩ và băn khoăn về thị trường, và phát triển sự bi quan vào thứ Hai.

 

7. Chiến lược Dogs of the Dow

Chiến lược Dogs of the Dow được đưa vào làm ví dụ về sự nguy hiểm của việc kinh doanh bất thường. Ý tưởng đằng sau lý thuyết này về cơ bản là các nhà đầu tư có thể đánh bại thị trường bằng cách lựa chọn cổ phiếu trong Chỉ số công nghiệp Dow Jones có các thuộc tính giá trị nhất định. Có nhiều phiên bản khác nhau của cách tiếp cận, nhưng hai lựa chọn phổ biến nhất là lựa chọn 10 cổ phiếu Dow có năng suất cao nhất hoặc đi thêm một bước nữa và lấy 5 cổ phiếu từ danh sách đó có giá cổ phiếu tuyệt đối thấp nhất và giữ chúng trong một năm.

Không rõ liệu có cơ sở nào trong thực tế cho cách tiếp cận này, như một số đã gợi ý rằng đó là một sản phẩm của việc khai thác dữ liệu. Thậm chí nếu nó đã từng có hiệu quả, hiệu ứng có thể ngừng hoạt động - nói, ví dụ, bởi những người chọn một ngày hoặc tuần trước ngày đầu tiên của năm. Hơn nữa, ở một mức độ nào đó, đây chỉ đơn giản là một phiên bản sửa đổi của dị thường đảo ngược; các cổ phiếu Dow có lợi suất cao nhất có lẽ là những người có tỷ suất lợi nhuận tương đối thấp và dự kiến ​​sẽ có kết quả tốt hơn.


Kết luận

Cố gắng thương mại dị thường là một cách rủi ro để đầu tư. Không chỉ có nhiều bất thường thậm chí không thực sự ở nơi đầu tiên, chúng rất khó lường trước được. Hơn nữa, chúng thường là một sản phẩm của phân tích dữ liệu quy mô lớn, xem xét các danh mục đầu tư được tạo thành từ hàng trăm cổ phiếu mang lại lợi thế hiệu suất phân đoạn. Vì những phân tích này thường loại trừ các hiệu ứng thế giới thực như các khoản hoa hồng, thuế và các mức chênh lệch giá chào mua, các lợi ích giả định thường biến mất trong tay của các nhà đầu tư cá nhân thực.

Như đã nói, chúng vẫn có thể hữu ích, ở một mức độ nhất định. Chẳng hạn, có vẻ không khôn ngoan khi chủ động giao dịch với hiệu ứng Ngày trong Tuần, và các nhà đầu tư có lẽ tốt hơn nên cố gắng bán nhiều hơn vào Thứ Sáu và mua nhiều hơn vào Thứ Hai. Tương tự như vậy, dường như sẽ có ý nghĩa khi cố gắng bán các khoản đầu tư thua lỗ trước khi bán chạy thuế thực sự tăng và giữ lại việc mua kém hiệu quả cho đến khi ít nhất là vào tháng 12.

Mặc dù vậy, có lẽ không phải ngẫu nhiên mà nhiều sự bất thường dường như có tác dụng trở lại với các nguyên tắc đầu tư cơ bản. Các công ty nhỏ làm tốt hơn bởi vì họ phát triển nhanh hơn, và các công ty bị định giá thấp có xu hướng vượt trội hơn vì các nhà đầu tư lùng sục thị trường cho họ và đẩy cổ phiếu trở lại mức hợp lý hơn. Cuối cùng, sau đó, không có gì thực sự bất thường về điều đó cả - khái niệm mua các công ty tốt ở mức định giá dưới thị trường là một triết lý đầu tư cố gắng và thực sự đã tồn tại qua nhiều thế hệ.

Nguồn : THEO SAGA,VN
Hà Ly
Hà Ly