Saga - Phân tích mối tương quan giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và thị trường chứng khoán thế giới.

Phân tích mối tương quan giữa thị trường chứng khoán Việt Nam và thị trường chứng khoán thế giới.

I- Mục tiêu phân tích:

Nhằm đánh giá ảnh hưởng của những biến động thị trường thế giới có ảnh hưởng tới thị trường Việt Nam hay không? Và ảnh hưởng như thế nào?
Dự báo được những biến động của thị trường Việt nam qua sự biến động của thị trường thế giới, từ đó có thể đưa ra những chính sách thích hợp để điều chỉnh khi những cuộc khủng hoảng của thị trường tài chính trên thế giới xảy ra.

II- Nội dung phân tích.

Khi phân tích sự tương quan giữa các thị trường ta thường xem xét chúng có biến động như thế nào? Có cùng chiều hay ngược chiều, hay không có mối tương quan nào với nhau, mà biến động của thị trường thì phần lớn được phản ánh trên các chỉ tiêu về giá và khối lượng. Ở đây ta đi xem xét sự biến động về giá. Cụ thể xem xét sự biến động giữa chỉ số VN-Index với các chỉ số của các thị trường trên thế giới. như DowJones, S&P500 (thị trường Mỹ), DAX (châu Âu), NIKKEI (châu Á) ...

Bước đầu ta xem xét mối tương quan giữa chỉ số Vn-Index và chỉ số S&P 500.

1. So sánh chỉ số Vn-Index với chỉ số S&P 500.

Qua xem xét đồ thị ta thấy chúng có cùng xu hướng lên. Tuy nhiên biên độ khác nhau.

Ma trận hiệp phương sai của VN-Index và S&P500.

	VN-Index	S&P500
VN-Index	7852.392	1607.251
SP500	1607.251	1796.361

Trong lý thuyết xác suất và thống kê, hiệp phương sai là độ đo sự biến thiên cùng nhau của hai biến ngẫu nhiên. (khác với phương sai chỉ đo độ biến động của một biến)

Hiệp phương sai ở trên thể hiện mối quan hệ giữa sự biến thiên của hai chỉ số VN-Index và S&P500. Hiệp phương sai dương có nghĩa độ dao động của các chỉ số này cùng hướng (tăng hay giảm)

Hệ số tương quan của Vn-index và S&P 500 là 0,427943

Hệ số tương quan phản ánh mức độ kết hợp tuyến tính giữa hai chỉ số VN-Index và S&P500

Khi xem xét tới sự tương quan của hai chỉ số trên ta đi xem xét quan hệ nhân quả giữa chúng. Ta sẽ xem xét cách tiếp cận của Granger đối với vấn đề này. Tư tưởng như sau: Nếu biến X(Closed_S&P500) gây ra sự thay đổi của biến Y(VN-Index), thì sự thay đổi của X sẽ có trước sự thay đổi của Y, với hai điều kiện phải có được đó là:

Thứ nhất nếu X giúp cho việc dự đoán Y tức là trong hồi quy của Y đối với các giá trị trễ của Y và những giá trị trễ của X như là các biến độc lập, sẽ đóng góp một cách có ý nghĩa vào khả năng giải thích của hồi quy.

Thứ hai là Y không giúp cho dự đoán của X. Vì rằng nếu X giúp cho dự đoán của Y, và Y lại giúp cho dự đoán X thì điều này dường như là có một số biến khác đang gây ra sự thay đổi của cả X và Y.

Để kiểm định xem liệu X có gây ra sự thay đổi của Y hay không, ta tiến hành như sau:

Trước hết ta kiểm định giả thiết H: X không gây ra sự thay đổi của Y, nhờ ước lượng hồi quy sau:

Hồi quy ràng buộc:

$Y = \sum_{i=1}^{n}\alpha Y_{t-i} + \sum_{i-1}^{m}\beta X_{t-i} + Ut$ (1)

Hồi quy hẹp:

$Y_t=\sum_{i-1}^m \alpha_i Y_{t-i}+U_t$ (2)

Sử dụng tổng bình phương các phần dư từ mỗi hồi quy trên tính thống kê F, và kiểm định xem nhóm hệ số $\beta_1 , \beta_2 ,..., \beta_m$ có khác không một cách có ý nghĩa không? Nếu chúng khác không một cách có ý nghĩa thì ta từ bỏ giả thiết “X không gây ra sự thay đổi của Y”.

Trong đó:

X= Closed(S&P500)
Y= Closed(VN-Index)
Y: tương ứng là các biến trễ thời kỳ i của Closed(VN-Index)
X: tương ứng là các biễn trễ thời kỳ i của Closed(S&P500)
U: là yếu tố ngẫu nhiên.
n là số quan sát = 486 (mẫu số liệu từ ngày 02/01/2006 tới ngày 30/11/2007 với số liệu 5 ngày một tuần).

(*) Ở đây ta lấy m = 4 ta thử xem xét trễ 4 thời kỳ

Từ ước lượng các mô hình (1) và (2) bằng phần mềm EVEIW ta có $R_{UR}^2=0,987029$ và $R_{R}^{2} = 0,986710$ (trong đó $R_{UR}^{2}, R_{R}^{2}$ tương ứng là tổng bình phương các phần dư ước lượng được từ mô hình (1), (2)

Từ đó tính được kiểm định

$F = \frac{R_{UR}^{2} - R_{R}^{2}}{1 - R_{UR}^{2}}/ \frac{m}{n-2m}=\frac{0,9975144 - 0,997411}{1 - 0,9975144}$

= 4,9711 < F(m, n-2m)=5.62

Vậy không có cơ sở bác bỏ giả thiết H hay nói cách khác chỉ số S&P500 không ảnh hưởng gì tới chỉ số VN-Index.

(*) Ta thử xét với trễ 2 thời kỳ hay m=2 tương tự ta có

$R_{UR}^{2} = 0,99744$ và $R_{R}^{2} = 0,997385$

Ta tính được giá trị kiểm định F= 5,0688 < F(2, 482)=19.5

Vẫn chưa có cơ sở bác bỏ giả thiết Ho hay nói cách khác có thể coi chỉ số S&P500 không ảnh hưởng gì tới chỉ số VN-Index.

Vậy ta có thể kết luận rằng Chỉ số S&P 500 không có ảnh hưởng gì tới sự biến động của chỉ số VN-Index, tuy nhiên sự biến động của chúng cũng tương đối giống nhau qua các thống kê hiệp phương sai và thống kê hệ số tương quan.

2) so sánh VN-Index với chỉ số NIKKIE (Châu Á).

Ta xem xét đồ thị :

Xem xét đồ ta thấy độ biến động của chỉ số VN-Index và chỉ số NIKKIE biến động tương đối giống nhau.

Tương tự như trên tiếp theo ta đi xem xét các thống kê.

Hệ số tương quan của VN-Index và NIKKIE = 0.597881 > 0 thể hiện mức kết hợp tuyến tính giữa VN-Index và NIKKIE

Ma trận hiệp phương sai.

	VN-Index	NIKKIE
VN-Index	74643.3069085	146805.483742
NIKKIE	146805.483742	807727.266905

Tương tự như phần trên kiểm định quan hệ nhân quả VN-Index với S&P500 ta kiểm VN-Index với NIKIE.

Giả thiết $H_0$ : Chỉ số NIKKIE không gây ảnh hưởng tới chỉ số VN-Index

Ta được giá trị kiểm định F=2.327 < F(m, n-2m)=5.63

Vậy chưa có cơ sở để bác bỏ giả thiết $H_0$ có nghĩa là chỉ số Nikkie không gây ảnh hưởng tới chỉ số VN-Index.

3. Xem xét về mặt lý thuyết:

“Trước hết, nói về giá chứng khoán, cũng như mọi loại hàng hóa thông thường khác, giá cả được hình thành trên cơ sở cung và cầu. Ở các thị trường phát triển, thông tin đầy đủ, giá chứng khoán thường được hình thành dựa trên các phân tích cơ bản dựa vào các báo cáo tài chính, trình độ quản lý, lợi thế kinh doanh, thu nhập kỳ vọng... Còn ở Việt Nam, thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nhiều bởi yếu tố tâm lý và tính phong trào hơn là xu hướng tập trung phân tích cơ bản.

Nguyên nhân của sự tụt giảm trên thị trường Mỹ chủ yếu là các nhà đầu tư lo ngại về sự gia tăng lạm phát trong nền kinh tế Mỹ, khủng hoảng tín dụng bất động sản dẫn đến dự đoán sự giảm sút trong lợi nhuận quí cuối cùng trong năm. Phần lớn các công ty Mỹ sẽ được dự đoán gần như chắc chắn sụt giảm lợi nhuận trong quí 4 này, đặc biệt là các ngân hàng lớn.

Còn sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam là bởi các nguyên nhân như Ngân hàng Nhà nước quyết tâm thực hiện Chỉ thị 03, nhiều ngân hàng thu hồi nợ cho vay chứng khoán, thông tin về tiến trình IPO bị chậm lại và nhà đầu tư chiến lược định giá thấp cổ phiếu Vietcombank. Ngoài ra, tuy không có thông tin tốt nhưng cũng không có thông tin xấu về tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp vẫn tăng trưởng tốt với đà tăng trưởng nhanh của cả nền kinh tế. “

(vietbao.vn)

III/ Kết Luận.

Chưa có mối tương quan giữa hai thị trường chứng khoán Việt Nam và thị trường Thế giới. Tuy nhiên, chúng cũng có sự biến động tương đối giống nhau vì nhìn chung thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng rất lớn của sự phát triển của nền kinh tế khi mà nền kinh tế toàn thế giới phát triển kéo theo sự phát triển của thị trường chứng khoán phát triển và ngược lại khi nền kinh tế khủng hoảng ảnh hưởng nhiều tới thị trường chứng khoán làm thị trường chứng khoán thế giới đi xuống…..vậy sự biến động của thị trường Việt Nam và thị trường thế giới tương đối giống nhau là một điều hiển nhiên.