Saga - Các yếu tố ảnh hưởng đến TTCKVN vài tháng tới

Mùa đại hội cổ đông đã qua, không còn những thông tin về chia cổ tức, thưởng cổ phiếu hay tăng vốn điều lệ...Không còn những kết quả kinh doanh ấn tượng của năm nên giá cổ phiếu bắt đầu có những điều chỉnh là điều tất yếu. Sự "hiệu chỉnh" của thị trường trong vài tuần gần đây thực sự là "liều thuốc tốt" đối với những nhà đầu tư nuôi mộng bỏ ra ít tiền vài tháng sau mua một căn nhà !? Mặt khác, tháng 5/2007 sẽ thực hiện khớp lệnh liên tục tại sàn TpHCM nên những nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm, non tay sẽ chùn bước. Đây là lúc thị trường có sự sàng lọc, chỉ những nhà đầu tư bản lĩnh, kinh nghiệm mới tiếp tục bám thị trường. Trong thời gian vài tháng tới, TTCK sẽ chịu tác động bởi những yếu tố sau:

"Cơn lốc" IPO các doanh nghiệp lớn

Đầu tiên là ngày 21/4/2007, Công ty Phân đạm và Hóa chất dầu khí (PVFCCo) sẽ phát hành ra công chúng 1.286 tỷ đồng cổ phiếu (vốn điều lệ 3.800 tỷ). Đến tháng 5, Công ty Bảo hiểm Việt Nam (Bảo Việt) dự tính sẽ thực hiện phương án IPO với điều lệ lên đến 7000 tỷ đồng. Sang tháng 7 hai "đại gia" bia rượu là Tổng công ty rượu bia, nước giải khát Hà Nội (Habeco) và Công ty bia Sài Gòn (Sabeco) với vốn điều lệ ước tính khoảng 7.500 tỷ đồng. Cuối cùng, nếu mọi việc suôn sẻ, hai "đại gia" ngân hàng Vietcombank (ước đoán 6000 tỷ đồng) và MHB sẽ IPO vào tháng 8/2007.

Giá cổ phiếu trong thời gian gần đây do yếu tố cung cầu chi phối. "Cơn lốc" IPO của các doanh nghiệp này sẽ thu hút một nguồn vốn ước tính khoảng 5 tỷ USD của các nhà đầu tư. Như vậy, thị trường tập trung ít nhiều sẽ bị ảnh hưởng từ đợt IPO này. Các nhà đầu tư có nhiều cơ hội để lựa chọn những cổ phiếu tốt, các blue- chips trên sàn niêm yết không còn là yếu tố lựa chọn duy nhất. Giá các cổ phiếu trên sàn có thể sẽ tiếp tục đi ngang và giảm chút ít như vài tuần gần đây. Cổ phiếu doanh nghiệp nhỏ sẽ có sự phân loại, chỉ có doanh nghiệp nào có kết quả kinh doanh tốt mới được quan tâm.

Sau "cuộc chiến" IPO của các doanh nghiệp trên, một số nhà đầu tư sẽ "kiệt sức", một số sẽ dưỡng sức chờ một cơn lốc tiếp theo với các "đại gia" của ngành viễn thông và ngân hàng như Vinaphone, Mobiphone, Viettel, Incombank, Agribank, BIDV...

Đầu tư gián tiếp nước ngoài

Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới (WB) các nhà đầu tư nước ngoài đã đầu tư khoảng 4 tỷ USD vào TTCK VN. Diễn đàn đầu tư Việt Nam thường niên lần hai do Euromoney Conference (Anh) tổ chức tại Hà Nội với hơn 1000 nhà đầu tư trong lĩnh vực tài chính- ngân hàng cho thấy sức hấp dẫn của thị trường được đánh giá là "con hổ tương lai của Châu Á". Chắc chắn con số 4 tỷ USD sẽ bị vượt trong năm nay, nhưng các nhà đầu tư nước ngoài đang có sự điều chỉnh chiến lược kinh doanh, tập trung vào các doanh nghiệp đấu giá cổ phần lần đầu, trên sàn niêm yết họ sẽ loại bớt những cổ phiếu nhỏ, chủ yếu mua vào "blue- chips". Cổ phiếu "penny- stocks" là cơ hội tốt cho những nhà đầu tư nhỏ, lẻ.

Thị trường bất động sản

Sự "ấm" lên của TTBĐS đã làm giảm lượng vốn đầu tư vào TTCK và thậm chí nó còn hút một phần vốn từ TTCK chuyển sang. Các nhà đầu tư có nhiều cơ hội để lựa chọn giữa hai thị trường này.

Tăng trưởng kinh tế

Theo tính toán của Chính phủ, năm 2007 tăng trưởng sẽ đạt 8,5%. Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB) cũng đồng tình với mức dự đoán này và cho rằng có thể đạt 10%. Chỉ cần nhìn vào lợi nhuận của các ngân hàng thương mại trong quý 1-2007 là thấy rõ: lợi nhuận trước thuế của ACB là 413 tỷ đồng (bằng 3,75 lần cùng kỳ năm ngoái), Sacombank là 302 tỷ đồng (188% so với cùng kỳ năm ngoái), Eximbank là 177 tỷ đồng (2,7 lần). Ngân hàng được xem như lăng kính của nền kinh tế nên có thể dự báo năm nay sẽ có nhiều doanh nghiệp đạt kết quả kinh doanh ấn tượng. Mặt khác, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài dự đoán sẽ đạt 20 tỷ USD trong năm 2007 (gấp đôi so với năm 2006).

Việc giữ vững tốc độ tăng trưởng cao của nền kinh tế trong nhiều năm liền có tác dụng giữ cho TTCK ổn định, tăng cường niềm tin của nhà đầu tư cả trong và ngoài nước. Tuy nhiên, để có thể trông chờ vào một sự khởi sắc của thị trường thì chỉ có thể vào cuối năm khi các nhà đầu tư có thể dự đoán kết quả kinh doanh của từng doanh nghiệp.

Một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường là chính sách của các cơ quan quản lý Nhà nước. Có thể tin rằng thị trường đang có sự điều chỉnh làm hài lòng những nhà quản lý, nếu thị trường có bất kỳ "dấu hiệu xấu" nào thì các cơ quan này sẽ có biện pháp tích cực để vực dậy thị trường, ví dụ như mở "room" cho các nhà đầu tư nước ngoài.

Từ các yếu tố trên cho thấy trong vài tháng tới chỉ số VN Index sẽ không có sự tăng trưởng ở mức 1200 điểm đến 1800 điểm như kỳ vọng của nhà đầu tư. Nhưng thị trường cũng sẽ khó có thể xuống ở mức quá thấp, đơn giản các nhà đầu tư "bi quan" nhất cũng chỉ dự đoán thị trường giảm ở mức 30%.

Chu Mạnh Quân

======
Bài www.saga.vn hợp tác báo Đầu tư Chứng khoán, số 33-35 (401-403), ngày 23/4/2007
======