Theo bảng 3, chúng ta có thể rút ra kết luận FPT là công ty phân phối. Khác với Microsoft, Google, IBM... đó là những nhà sản xuất nổi tiếng.

Nokia, Motorola, Samsung, IBM... không bao giờ cho ai phân phối sản phẩm của mình với mức lãi gộp 82,16% trên doanh thu như là Microsoft bán sản phẩm của mình. Thông thường các nhà sản xuất "ấn định" nhà phân phối bán ra với một mức lãi gộp hợp lý. 13% là con số tương đối cao theo tôi so sánh với các sản phẩm tương đương khác.

Hiệu quả hoạt động phân phối phần phần lớn phụ thuộc vào khả năng quay nhiêu vòng trên cùng một đồng vốn đầu tư. Đứng trên khía cạnh này tôi cho rằng FPT hoạt động rất hiệu quả. Số liệu năm 2007 cho thấy doanh số FPT là 13,893 ngàn tỉ trong khi vốn chủ sở hữu là 1,985 ngàn tỉ. Nếu tôi nhớ không lầm thì Sabeco/Habeco chỉ quay 1 năm được trên dưới 1 vòng. Nếu chúng ta tính lãi ròng FPT so với vốn chủ sở hữu thì thật là đáng khâm phục.

Có thể tôi không có các thông tin ngoài lề khác về FPT nên có thể tôi không hiểu hơn nữa về họ. Mong cùng nhau trao đổi thêm.

Mình thấy CK VN không tự làm chủ được, những chỉ số trước đây có thể là ảo do tác động kích thích, cũng do mặt yếu kém của nhà đầu tư (thiếu kinh nghiệm, tự phát). Bây giờ CK giảm mạnh nhưng cũng có nhiều phiên tăng, và mình cho rằng đó chính là những bước đi vững chắc mà an toàn. Khi CK VN còn quá ít cty niêm yết thì chính là cơ hội để nhà đầu tư tìm hiểu tâm lí thị trường một cách sâu sắc. Tác giả chỉ lấy ví dụ của FPT nhưng một số cổ phiếu khác như BMC có tăng nhưng rất ít, đó có thể coi như những bước đi vững chắc. Hay cổ phiếu mới lên sàn như của Hòa Phát cũng tạo ra luồng gió mới.

Hôn Nay Là 15/11 rồi Và FPT cuối giờ chiều nay Là 250 Lấy theo bản giá cung cấp tại:

http://www.fpts.com.vn/User/stock/hcm/

Tạm ghi lại một Mốc để những người đến sau tiện so sánh Và đánh giá

Hy vọng sẽ còn học hỏi được nhiều điều bổ ích nơi đây.

Thanks Tất cả.!

Tôi là một người mới tham gia vào thị trường chứng khoán nên tìm hiểu về một tài liệu chuẩn rất khó khăn. Nhưng qua thông tin của bạn tôi lại hiểu thêm phần nào về thị trường ở Việt Nam.

Giá cỗ phiếu đơn giản chỉ bao gồm 2 yếu tố: rủi ro và mức sinh lợi. Các bác nào quan tâm thực sự đến FPT thì sẽ thấy rõ sự phát triển của FPT sẽ gắn liền với 6 chữ "THIÊN THỜI - ĐỊA LỢI - NHÂN HÒA".

Và trong các năm sắp tới cũng sẽ thế. Theo nhận xét chủ quan của mình thì giá hiện tại của FPT theo mĩnh ngĩ là họp lí, thậm chí nó có thể tăng tới 320 điểm. Nếu chỉ căn cứ vào dòng thu nhập trong khoảng 6 năm tới và phân tích một cách lí tính thì giá của FPT đã nằm ở mức 180k/CP rùi.

Vì vậy giá này là giá của tương lai và giá của thương hiệu FPT. Các bác so sánh FPT với các đạ gia GOOGLE, YAHOO, hay MICROSOFT làm gì cơ chứ. Cơ cấu doanh thu mấy năm gần đây, hiện tại và trong các năm sắp tới của FPT từ cái gì ra là chính.

Cái chuyện sản xuất kinh doanh software nó đã làm cả chục năm trời rùi mà có thấy nổi trội gì đâu (cty ck nó còn sài SF của India nữa là). Điều này đủ thấy nó không có khả năng tạo đột biến trong lĩnh vực công ngệ cao này rùi, nên ko lẽ cứ cắm đầu lao vào đường hầm àh. nên chuyển hướng là điều tất yếu và hợp lí.

Còn Vinamilk thì khác, VNM đang hoạt động trong lĩnh vực phải nói là cạnh tranh khốc liệt nhất, các sản phẩm mới của nó thì ko tiếp cận đc các khách hàng trong nước, nên trong các năm tới thu nhập tăng trưởng được là từ XK qua trung đông, mà cái này thì lại càng rủi ro hơn nữa.

Hix, sếp em hay bảo nên nhìn vấn đề một cách khách quan và lí tính trước khi đưa ra các nhận xét mang tính cảm tính.

Thật ra mình nghĩ như thế này, mình bắt đầu bằng một câu chuyện nhé: giả sử một cặp vợ chồng đi làm với mức lương mỗi người 5 triệu (tương đối cao ở Việt Nam), họ sinh con chi phí cho đứa con này không dưới 1 triệu một tháng (con số này là chính xác, tiền sữa, học, ăn (đứa con này mới 1 tuổi thôi nha chưa lớn nha) tổng cộng thu nhập và chi phí cuối tháng gia đình tiết kiệm được 6 triệu, với 6 triệu này giả sử họ chỉ có thu nhập từ lương không thôi, thì bao lâu họ mới mua được một căn nhà ở Việt Nam (mức lương 5 triệu/người là cao đấy).

Câu trả lời sẽ là vô lý khi tính thu nhập đầu người với giá nhà đất ở Việt Nam hiện nay, vậy tại sao giá nhà lại như vậy... Câu trả lời là những người có tiền đầu tư vào bất động sản là những người có tiền, họ chỉ bán khi họ thực sự cần tiền mà thôi, nếu giá nhà đất xuống thấp hơn giá họ mua thì họ sẽ không bán vì vậy họ không lỗ, và vì giàu nên họ chẳng cần tiền đến mức họ phải bán nhà đất của họ dưới giá họ mua cả và nếu dưới giá thì cũng không dưới giá quá...

Chứng khoán cũng vậy chỉ có người có tiền là đầu tư thôi, khi họ kì vọng rằng giá cả họ mua sẽ tăng hơn nữa trong tương lai thế là họ mua, khi thị trường suy giảm chỉ có những kẻ thiếu vốn mới phải bán tống bán tháo những cổ phiếu của họ thôi (số này thì ít lắm) cũng những người giàu thì vẫn giữ (như một chuyên gia nói nếu anh không bán thì anh sẽ không lỗ) vì vậy khi những người ít vốn bán thì sẽ không còn cung nữa hoặc cung sẽ không còn tình trạng dư thừa nữa thế là chứng khoán muốn giảm cũng không giảm như trường hợp của BMC vậy, khi giá đã ổn định rồi thì lại có những người nghèo và ham nhảy vô làm vô hình chung tăng cầu, đến đây những kẻ thừa tiền lắm của sẽ bán dần đi nhưng vậy giá chứng khoán muốn giảm cũng không giảm được...

Từ sự lý luận và phân tích trên, giá cổ phiếu FPT đẩy lên cao là do cung lớn từ những người giàu có đổ vào thị trường chứng khoán vào tháng 1/2007 và nó không trở về giá trị thật của nó hoặc giảm là cũng do người giàu này không chịu bán đi... (Mình nêu lên một ví dụ điển hình về bất động sản, cách đây 5 năm có một nhà đăng bán đất ở khu phát triển Đồng Nai với giá 120 cây vàng (mẹ mình có hỏi mà) đến nay họ vẫn bán 120 cây vàng nhưng chẳng có ai mua cả, vậy theo lý thuyết cung cầu thì giá phải hạ chứ nhưng nó không hạ vì nhà này có của ăn của để họ chẳng túng đến nỗi phải tuân theo qui luật cung cầu, vẫn biết rằng với giá đó hiện tại sẽ chẳng có ai mua cả. (Vì những người có nhu cầu nhà ở toàn là dân di cư hoặc công nhân cả.)

Ngoài FPT, VNM, KDC, hiện nay thị trường có BMC và TCT. Về mặt lý thuyết TTCKVN đúng là quá nóng so với toàn cầu. Vì vậy những mã chứng khoán đầu ngành, đầu lĩnh vực vượt giá trị ảo còn có thể hợp lý.

Nhưng với BMC và TCT thì mình không hiểu nổi. Nhưng nếu thị toàn thị trường đã ở giai đoạn ảo thì không thể hấp dẫn nhiều nhà đầu tư nước ngoài và quỹ vào VN đến thế => Khẳng định TTCKVN có lý do hấp dẫn của nó. Có nhiều cơ hội trong tương lai. Một mảnh đất màu mỡ cho người dám khai phá. Hãy tự tin và những gì ta có. Mạo muội dự đoán VNI tháng 1/2008 = 1450.

Rất thú vị khi bạn kingeric bàn về chính ý kiến của tôi về tương quan giữa VNM và FPT. Ở đây bỏ qua ý kiến về thị trường có quá nóng hay không. Ta thử trả lời câu hỏi, trong mặt bằng thị trường chung, thì giá của CP FPT gấp 3 lần giá CP VNM có chấp nhận được không. (Lưu ý bạn rằng khi thời điểm được cho là nóng thì giá CP FPT là 600 thì giá CP VNM là 200; và trong lúc này, 26/03/07, thị trường được coi là down thì giá của FPT là 540 và VNM 180, vẫn chênh nhau 3 lần).

Tôi không phủ nhận tầm quan trọng của Vinamilk cũng không quá đề cao FPT. Tôi vẫn dùng sản phẩm sữa của Vinamilk hàng ngày, nhưng tôi cũng dùng dịch vụ của FPT hàng giờ (kết nối Internet qua ADSL). Ngân sách hàng tháng trả cho FPT cao gấp 2 lần trả cho Vinamilk.

Ý kiến của tôi cũng dựa trên thông tin sẵn có (và không đầy đủ). VNM nằm trong ngành sản xuất được coi là truyền thống, sự tăng trưởng không thể có đột biến. Trong khi đó FPT nằm trong được coi là nằm trong ngành cung cấp dịch vụ, có thể tạo được tăng trưởng mang tính đột phá. Rất may tôi lại có thể tập hợp được số liệu về doanh thu trogn 4 năm trở lại đây của 2 công ty này (xem bảng). Số liệu này nói lên điều gì? Sau 3 năm, kinh doanh của VNM tăng chưa đến gấp đôi thì FPT đã tăng lên gấp hơn 3 lần. Vậy kỳ vọng của các nhà đầu tư có đặt quá cao vào FPT không? (so với VNM)  

So sánh tăng trưởng giữa FPT và VNM trong 4 năm gần đây

(Số liệu từ các bản cáo bạch và báo cáo tổng kết cuối năm 2006 của FPT và VNM)

Dĩ nhiên ở đây chúng ta còn thiếu nhiều dữ liệu để các kết luận mang tính thuyết phục hơn. Chẳng hạn tôi không biết được VNM có phòng thí nghiệm hiện đại cỡ nào, có khả năng đưa ra các sản phẩm mới mang tính đột biến không. Tôi cũng không biết đội ngũ nhân viên và lãnh đạo của FPT tài năng tới cỡ nào, có thể duy trì được sự tăng trưởng cao như mấy năm qua không. Các yếu tố đó, và nhiều yếu tố khác nữa có thể làm thay đổi vị thế của mỗi công ty trong thời gian không quá dài.

Ở đây xin được quay lại chủ đề về FPT một chút. Tôi rất ngạc nhiên khi thị trường không có phản ứng gì với thông tin về việc "Chính phủ đã đồng ý về nguyên tắc giao cho FPT thực hiện nhiệm vụ phát triển Khu công nghệ cao Hòa Lạc". Dường như các nhà đầu tư ở Việt Nam chỉ nhìn các cơ hội trong vòng 1-2 năm trở lại là dài lắm rồi. Còn cái "nguyên tắc" đó chắc còn lâu mới đi vào hiện thực được. Nhưng biết đâu, FPT lại phát hành thêm rất rất nhiều cổ phiếu huy động vốn cho dự án khu CNC ngay trong năm nay. Vậy bạn có biết gì hơn ngoài các thông tin đã được công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng.

Mong được trao đổi tiếp.

Hôm nay nhân dịp TTCK hạ nhiệt, ghé thăm lại Topic "hot" nhất của Saga. Đọc bài viết của anh Nam và nhận định của các saganor. Chợt giật mình khi thấy anh nguyentv61 (Xin được gọi anh là anh vì thấy trong profile là anh sinh năm 1961 nhưng gọi chú thì già mà mất tính trao đổi đi nhiều.) Xin trích nguyên văn lời nhận định của anh nguyentv61

FPT quả là đã xây dựng được một câu chuyện huyền thoại trước con mắt số đông các nhà đầu tư. Tôi có nghe được ý kiến nói rằng FPT (cực hi-tech) quá là xứng đáng với giá 600 so với cậu VNM (sản xuất sữa vớ vẩn) giá 200.

Anh đã từng gửi nhận xét tới tác giả Quang Nam về việc bổ sung số liệu, các yếu tố trong phân tích cho cổ phiếu FPT nói riêng và các cổ phiếu khác nhưng lại đưa thông tin có phần hơi sai lệch nếu người đọc thiếu hiểu biết.

FPT hiển nhiên là công ty về công nghệ rồi, thậm chí các sản phẩm họ đang kinh doanh cũng là công nghệ cao  sẽ không ai phủ nhận điều này. Nhưng cũng như một Saganor đã trao đổi, FPT đang theo hướng thương mại hóa hơn là phát triển công nghệ, điều này có tốt hay không tốt chúng ta chưa thể nhận xét nhưng rõ ràng là sự đầu tư (Vốn và nhân lực) của FPT cho công nghệ sẽ phải giảm. Mặt khác với những nhận định của các nhà nghiên cứu, thậm chí chỉ cần nhìn bản cáo bạch chúng ta cũng có thể hiểu mảng công nghệ của FPT chiếm rất ít về doanh thu. Hay chăng những thứ Hi-tech mà anh nguyentv61 trao đổi là những công cụ làm việc, hỗ trợ cho các hoạt động kinh doanh của FPT ? Không phải chê bai nhưng rất nhiều lần lên FPT thấy các nhân viên của họ phải dùng các máy tính đời thấp, cấu hình kém không có tên nhãn hiệu trong khi FPT có dòng máy Elead, phân phối cho hàng loạt hãng lớn như Intel, IBM....Ngoài những sản phẩm điện thoại, máy tính ra, các mảng khác về công nghệ của FPT không có tính cạnh tranh cao với các đối thủ khác (Phần đông là các doanh nghiệp vừa và nhỏ.) Vậy FPT có được coi là một doanh nghiệp hi-tech?

Bàn về Vinamilk, anh có nhận xét VNM làm "sữa vớ vẩn", điều này làm em và thậm chí nhiều saganor có thể buồn vì điều này. Trong phần lớn các doanh nghiệp kinh doanh sữa tại Việt Nam, VNM được xếp hàng top cả về quy mô và chất lượng. Cách đây một năm khi tiến hành nghiên cứu thị trường sữa Việt Nam em có phân tích vài con số của thị trường  trong đó thị trường sữa lỏng và sữa tươi VNM có thị phần lớn nhất khoảng 20-30% thị phần toàn quốc. Thương hiệu của FPT "không được xếp" vào thương hiệu mạnh trong khi VNM nhiều năm  liền đứng ở vị trí này, ngoài ra còn các giải thưởng về chất lượng, các chứng nhận quốc tế...xét về chất lượng chưa biết ai hơn ai kém về trình độ lẫn kỹ thuật .

Dây chuyền sữa của VNM tiêu tốn hàng chục nghìn máy tính của FPT và vô số điện thoại các và các sản phẩm của FPT có mặt trên thị trường. VNM có dây chuyền sản xuất khá tiên tiến so với các doanh nghiệp trong ngành, sự đầu tư của họ cả về vốn và nhân lực là không nhỏ.Công nghệ của VNM hiện nay gần như không thua kém các công ty khác của nước ngoài. VNM đã và đang thâm nhập nốt thị trường sữa bột, thị trường đang bị thống trị bởi các công ty nước ngoài.

Trước đây sản phẩm sữa luôn là sản phẩm cao cấp với người Việt Nam nhưng từ sau khi đổi mới đời sống kinh tế càng ngày càng phát triển thì sản phẩm sữa  trở thành hàng hóa thiết yếu nhằm bổ sung chất dinh dưỡng. VNM đã góp phần không nhỏ trong sự phát triển và chăm sóc sức khỏe cho người Việt Nam. Một sứ mệnh cao cả, có ý nghĩa, một thương hiệu mạnh, những sự đầu tư chiến lược trong ngành thực phẩm lại bị những cổ đông (Người Việt) coi là "vớ vẩn" thì thật đáng buồn và đáng suy nghĩ. Hay tại người Việt Nam chúng ta giờ đây không coi trọng ngành Lương thực- thực phẩm mà thay vào đó là ngành "Công nghệ"  đầy màu mỡ và bí ẩn.

Đạt Eric

Theo tôi FPT quả đang rất nóng, mặc dù giá trị của FPT chỉ là 2 tỷ USD, không đáng so sánh với các tập đoàn nước ngoài. Tuy nhiên, nếu bạn nhìn lại và đặt vị trí của mình tại VN mà so sánh thì quả thật FPT cao chót vót. Tôi thì không thích cổ phiếu này chút nào cả, phỏng cả tay.

Xin trích bài công bố thông tin: " Cổ phiếu FPT đắt hay rẻ" đăng trên www.bsc.com.vn ngày 29/1/2007:

Với tỉ lệ cổ tức bằng tiền măt của FPT khoảng 15%/năm, lợi nhuận sau thuế/vốn cổ đông bình quân đạt khoảng 80% trong những năm tới thì tỉ lệ tăng trưởng bền vững (g) của FPT có thể đạt được là: G= (1-Payout ratio)*ROE = (1-15%) * 80% = 68%. Đây là tỉ lệ tăng trưởng khá cao và có thể lý giải phần nào tại sao giá FPT lại có thể cao đến như vậy.

Theo lý thuyết đầu tư CP dùng hệ số PEG (PE/Growth) thì chỉ số PEG càng thấp càng tốt và thông thường được chấp nhận là PEG=1, tức là chỉ số P/E có thể ngang bằng với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bền vững của DN. Với tốc độ tăng trưởng của DN là g đạt 68%, P/E của DN đó có thể đạt được là 68 được coi là mức "chấp nhận được"...

Nhìn từ thực tế đầu tư:

Theo các chuyên gia đầu tư của Merri Lynch, một số DN có thể chấp nhận mức PEG=2 nếu DN đó: 1/ Sở hữu những ưu thế tuyệt đối trong ngành hoạt động hoặc có sản phẩm đặc thù không có đối thủ cạnh tranh; 2/ Khả năng tăng trưởng mạnh trong những năm tới; 3/ Ban lãnh đạo có tài; 4/ Định hướng phát triển tốt và có quá trình chuẩn bị, đầu tư chu đáo cho chiến lược phát triển...

Như vậy, nếu cho rằng FPT có những lợi thế tuyệt đối so với các DN cùng ngành, lĩnh vực tại VN, ta có thể có chỉ số PEG đến 2 lần thì P/E của FPT có thể chấp nhận lên tới hơn 100 lần...

(P/E (Price/Earnings Ratio) là hệ số giữa thị giá một cổ phiếu và thu nhập mà nó mang lại. Đây là một trong những chỉ số phổ biến được niêm yết trên thị trường chứng khoán, trước hết biểu hiện mức giá nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra cho một đồng lời thu được từ cổ phiếu đó.Ví dụ, P/E = 25 có nghĩa nhà đầu tư chịu bỏ ra 25 đồng để thu được 1 đồng lãi từ cổ phiếu này. )

Nhìn vào bảng so sánh số 4 ta nhận thấy chỉ số PEG của các công ty công nghệ hàng đầu thế giới như sau:
              MSPT           Google        Yahoo        Orcl         Bq ngành
                1.53             1.43             1.81         1.11           1.48
 
Theo bản công bố thông tin trên, nếu như với một doanh nghiệp bình thường, thì mức PEG =1 tức là nếu mức tăng trưởng của công ty là 68%năm (chủ yếu là bán điện thoại) thì có thể chấp nhận đầu tư 68 đồng để được một đồng lãi từ cổ phiếu này.

Mệnh giá của CP FPT là 10.000đ, trả lãi cổ tức một năm là 15% tức 1.500 đ/1 CP. Giá chấp nhận được theo lý thuyết trên là: 68 x 1.500 đ = 102.000 đ/ 1 CP.

Tuy nhiên, vì FPT có các lợi thế nêu trên nên có thể chấp nhận PEG = 2 (mặc dù bình quân ngành chỉ là 1,48), tức chấp nhận bỏ một số tiền gấp đôi số tiền nêu trên để có được 1 CP ( 102.000đ x 2 = 204.000 đ/1CP)/

Nhìn lại thị trường hiện nay, giá của cổ phiếu FPT thời điểm hiện nay là hơn 630,000đ/ 1CP, tức PEG > 6.

Vậy theo đánh giá của bạn thì cổ phiếu này có sốt hay không sốt ???

Trong bài phân tích này có một chỗ có vẻ như mâu thuẫn:

Trong các lĩnh vực mang đúng bản chất của một công ty công nghệ như phần mềm xuất khẩu, phần mềm trong nước thì mức đóng góp vào chiếc bánh doanh thu của FPT tổng cộng đạt không quá 3%. Xem vậy thì FPT giống một công ty phân phối nhiều hơn (lệ thuộc sản phầm khác về công nghệ), chứ không giống một công ty công nghệ và phát triển phần mềm hay cung cấp dịch vụ Internet…

Phần lớn doanh thu của FPT là bán điện thoại di động (64%, 9 tháng đầu năm 2006). Vậy ngành nghề kinh doanh chính phải là phân phối chứ. Nếu lấy một công ty phân phối đem so sánh với các công ty công nghệ thì liệu có ổn không nhỉ?

Quả là đề tài về FPT rất thú vị. Ta có thể thấy được nhiều vấn đề từ việc phân tích giá CP của FPT. Tuy nhiên chúng ta thiếu quá nhiều thông tin để có thể đưa ra kết luận đúng về giá của FPT hiện nay.

Một ý kiến nhỏ với tác giả, bạn Nam. Nếu bạn che đi cột FPT trong bảng 4 thì bạn sẽ có kết luận gì về giá của GOOG so với các công ty còn lại. Hình như dân Mỹ (và cả các nhà đầu tư sành sỏi của các nước khác nữa chứ) cũng đã phát điên lên với CP của GOOG.

FPT quả là đã xây dựng được một câu chuyện huyền thoại trước con mắt số đông các nhà đầu tư. Tôi có nghe được ý kiến nói rằng FPT (cực hi-tech) quá là xứng đáng với giá 600 so với cậu VNM (sản xuất sữa vớ vẩn) giá 200!!!!

Bạn nào có thông tin về cơ cấu vốn của FPT (trong nước/ngoài nước-đối tác chiến lược) post lên đây được không? Thanks.

Theo tôi mọi vấn đề cần được phải xem xét trên nhiều phương diện khác nhau. Không phải phương diện nào cũng cho kết quả giống nhau. Lại bàn về chuyện cổ phiếu FPT đắt hay rẻ. Có nhiều ý kiến khác nhau, người bảo đắt cũng có lý, người bảo rẻ cũng có lý.

Tôi thì có quan điểm khác: lấy ví dụ 1 đôi giầy do Thượng Đình sản xuất được gắn cái mác Nike. Nếu mua tại VN bạn sẽ nói 100USD cho đôi giầy này là QUÁ ĐẮT. Nhưng nếu bạn sang Pháp hay Mỹ bạn sẽ thấy vẫn đôi giày này, vẫn do Thượng Đình sản xuất nhưng người ta bán với giá đến 300 EURO nhưng vẫn có rất nhiều người sẵn sàng mua nó chỉ vì 2 chữ "thương hiệu".

Quay trở lại vấn đề CP FPT. Riêng việc topic này có trên 3000 lượt người xem cũng đủ thấy sức nóng từ cái "thương hiệu FPT" mạnh đến mức nào rồi. Toàn bộ vốn thị trường của FPT hiện nay (mức 600K/CP) vào khoảng 2 tỷ USD. Một doanh nghiệp có hơn 7000 nhân viên, thương hiệu mạnh, chiếm ưu thế tuyệt đối trong thị trường CNTT VN mà giá trị chỉ có vậy thôi sao? Có thể bạn thấy giá đó là cao nhưng với những tập đoàn nước ngoài giá đó là quá rẻ. FPT như đôi giày Thượng Đình: ở VN thì là quá đắt nhưng so với nhà đầu tư nước ngoài thì là QUÁ RẺ. Nếu bạn để ý các vụ mua bán sáp nhập các công ty CNTT ở nước ngoài bạn sẽ thấy có những công ty tài sản của họ chỉ là vài trăm nhân viên & dăm chục khách hàng nhưng khi bán cho các tập đoàn khác giá trị hợp đồng lên đến hàng tỷ USD. Các thương vụ Oracle mua lại PeopleSoft, Siebel, Hyperien là một ví dụ điển hình.

Không chỉ riêng FPT, tôi nghĩ chúng ta vẫn còn nhiều hạn chế trong việc đánh giá giá trị "thương hiệu" của các doanh nghiệp tại VN.

Lúc khác tôi sẽ bàn đến vấn đề chính sách quản lý & định hướng chiến lược của FPT; xa hơn nữa là vai trò của FPT trong lĩnh vực ICT VN; vấn đề nguồn vốn đổ vào TTCK & mối quan hệ với luồng vốn đổ vào bất động sản.

nguyentv61 thân mến: Những ý kiến của bạn có lý lẽ của nó, rất đáng quý. Tôi chỉ có suy nghĩ đơn giản thế này. Rõ ràng SAGA không phải lúc nào cũng có thể đảm bảo "sự hoàn hảo" để chứng minh "mọi thứ". Một góc nhìn và công sức của bất kỳ ai cũng rất đáng quý rồi, khi mà xã hội bận rộn, ai cũng lo cho túi tiền và sự hưởng thụ của mình.

"Đủ bằng chứng..." là cái gì nếu thực sự không phải là thỏa mãn các băn khoăn riêng của bạn?! Không ai có thể làm được điều đó với tất cả mọi băn khoăn của tất cả các cá nhân. Một ông Giáo sư xuất sắc, có GT Nobel cao quý nhất trên đời, cũng nhiều lần bị chính học sinh và đồng nghiệp ít xuất sắc hơn giũa cho te tua ra đấy thôi. Rồi Myron Scholes và Robert Merton cùng Nobel 1997 mà điều hành thế nào để quỹ đầu tư LTCM suýt chút nữa gây ra thảm họa tài chính như bom nguyên tử.

Chẳng sao cả, từng đóng góp là đáng quý rồi. Các khiếm khuyết hay thiếu sót chưa thỏa mãn toàn bộ loài người chính là vẻ đẹp; thay vì là cái "không đẹp". Tôi sẽ vô cùng hạnh phúc nếu bạn có thể giúp củng cố lập luận, hay bác bỏ nó bằng lý lẽ mạnh tương ứng. Cảm ơn bạn đã góp ý và chúc mọi điều tốt lành Năm Đinh Hợi.

Bài viết rất hay. Tuy nhiên sẽ có giá trị hơn nếu có thêm thông tin chi tiết hơn khi so sánh FPT với các công ty ICT khác như:

1) Cơ cấu doanh thu (theo thị trường: trong nước/ngoài nước, khu vực Á/Âu/Mỹ..; theo lĩnh vực: phần mềm/phần cứng/viễn thông/Internet (quảng cáo)/đào tạo...);

2) Cơ cấu nhân lực (theo trình độ; theo lĩnh vực hoạt động). Theo so sánh ở đây thì nhân lực của FPT nhiều hơn GOOG tới trên 20%. Tôi đã đọc nhiều bài báo về tuyển nhân sự của Google, phải nói họ có nguồn nhân lực ở hạng "sao" cả. Còn nhân lực của FPT thì sao? Có so sánh được với các công ty kia không? Nếu được thì FPT còn tiến xa và cứ vô tư bỏ thêm tiền vào FPT.

Tóm lại bài viết của bạn là rất bổ ích nhưng chưa đủ bằng chứng để kết luận giá cổ phiếu của FPT là là đã được cả đội ngũ PR của FPT và đám đông các nhà đầu tư "bơm hơi" vào.

Mong được trao đổi tiếp.

Mình thấy lãnh đạo FPT rất khôn ngoan , thặng dư vốn trời cho khi chứng khoán lên cơn sốt , được họ rót vào những nơi chắc chắn và lâu dài đấy chứ , vd ĐH FPT , rồi thì cài này :

http://www.shtp.hochiminhcity.gov.vn/webshtp/tintuc/content.aspx?cat_id=509&news_id=465

Mình không giữ cồ phiếu FPT , lúc đầu khi xem diễn biến giá của nó cùng với các bình luận khác nhau về nó , mình cũng không thích FPT cho lắm , nhưng khi tìm hiểu thêm về các dự án đầu tư trong tương lai cua FPT , mình thấy anh này rất khôn .

Có điều giá ck của FPT chắc chắc vượt wá nhiều giá trị thực của công ty . Theo mình , chắc chắn nó pjải trở về giá trị thực của nó sau đợt bong bóng này .

Có điều mình thắc mắc , tình trạng bong bóng này sẽ kéo dài bao lâu ?

Khi tình trạng này kết thúc , những công ty nào sẽ mất gia thảm hại ? Những công ty nào còn giữ được giá đúng với giá trị thực của nó ?

Mất bao lâu TTCK sẽ hồi phục sau khi "rơi dưới tác dụng của trọng lực" ?

Vài câu hỏi mong các bác Saganor giải đáp giúp ^_^

Năm cổ phiếu có giá giảm nhiều nhất trong ngày 05/02/2007:

Mã      Giá mở     Giá khớp   Khối lượng     Thay đổi         %
FPT     630            599            110440           31.000         - 4,92
SAM     236            225            213800           11.000         - 4,66    
BMP    260             249            93340             11.000         - 4,23
KDC    230             220            18190             10.000         - 4,35
TDH     218            208             22150             10.000        - 4,59

Cháu hoàn toàn đồng ý với bài viết này  và các bình luận của các bác saganor. Có cái đúng, cái chưa rõ, tuy nhiên nên nhìn nhận sau về 'bản chất" nội dung thì bài viết lột tả được "sự vô lý" của thị trường chứng khoán Việt Nam và bản thân cổ phiếu PFT. Dĩ nhiên, có rất nhiều cái để bàn ở đây, riêng cháu, cháu biết rằng có thông tin này muốn hỏi về tính xác thực là bản thân trang web http://www.vnexpress.net/ mà bài viết đề cập không phải thuộc sở hữu của FPT mà FPT chỉ giúp quản lý-khai thác kinh doanh cho Bộ Khoa học Công nghệ-Cơ quan chủ quản đích thực. Việc chia sẻ khai thác trang báo này cũng không "nằm trong bản cáo bạch của FPT" thế thì "tính minh bạch hóa thông tin" không đáp ứng được 'công bằng thị trường'". Tác giả có đề cập sự dịch chuyển "Cần ghi nhận việc FPT có sự chuyển hướng rất nhanh qua hai mảng chiến lược là Đại Học FPT và trang web http://www.vnexpress.net/ để khai thác tốt nhất hai lĩnh vực “tri thức đào tạo” và “truyền thông trực tuyến”. Vậy một sản phẩm không thuộc FPT là web vnexpress.net-một mảng truyền thông cực mạnh trong thời đại "số" hiện nay, một trường đại học FPT chưa qua "thử lửa" liệu các bác saganors có dám mua cái giá trị kỳ vọng "tương lai" theo giá quá cao như bài viết để cập. Mong các bác saganor chia sẻ cùng cháu.

Bài viết được thực hiện có khung phân tích rõ ràng, làm cơ sở cho các phân tích và dự báo của chuyên gia. Hoạt động phân tích và dự báo thị trường nông sản (outlook) của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ cũng thực hiện theo cách đó, và thực hiện định kỳ theo tháng, quý, năm. Tuy nhiên, để làm được điều đó, chuyên gia sẽ cần bỏ nhiều công sức hơn trong thu thập cơ sở dữ liệu để phục vụ hoạt động phân tích dự báo của mình. Hy vọng Anh Quang Nam sẽ tiếp tục công việc này trong tương lai.

Hình vẽ dưới đây do TS. Vương Quân Hoàng cung cấp. Dưới đây là nguyên văn giải thích của TS. Hoàng

"Đây là một đồ thị dạng scattergram. Đồ thị này cho thấy phân phối hoặc tụ ở các góc, hoặc chạy dọc theo các biên có tọa độ là biên độ. Phân phối này của TTCK là dị dạng về mặt toán học khi tôi so sánh với bất kỳ thị trường nào khác trên thế giới. Nó thể hiện tính có thể dự báo chắc chắn. Cũng có nghĩa là thanh khoản sẽ bị kéo xuống và TTCK sẽ không thể thực hiện chức năng quan trọng nhất của nó là tính thanh khoản."

Thật ra không phải tự nhiên mấy hãng điện thoại lớn trên thế giới đều điên khùng giao cho một mình FPT phân phối (thực ra là giao cho các công ty con khác nhau trong cùng tập đoàn FPT). Trứơc đây Motorola đã giao cho một công ty khác phân phối nhưng không vực dậy thị trường được, doanh số giảm nên cuối cùng họ lại giao cho FPT phân phối như trước( sau đó thì thị phần tăng trở lại). Điều này cho thấy thực sự FPT là chọn lựa tốt nhất cho họ. Trong bối cảnh các hãng điện thoại cạnh tranh khốc liệt như hiện nay thì khó có hãng nào dám mạo hiểm dừng lại cuộc chơi để chuyển nhà phân phối để rồi bị bỏ lại phía sau cuộc chạy đua.

Về tình hình nhân viên FPT thì theo tôi là hoàn toàn ngược lại với những gì mà bạn K800i cung cấp. Đây là một tập thể đoàn kết gắn bó, là niềm tự hào của mỗi nhân viên FPT. Mặc dù lương có thể không cao bằng công ty khác nhưng quyền lợi cổ phần cổ phiếu luôn được đảm bảo, giúp họ được làm chủ công ty và tài sản thì luôn giàu hơn những người làm ở công ty khác rất nhiều lần. Vì vậy không có ly do gì họ lại bỏ đi cả!

Mọi người hãy tự tìm hiểu thông tin để tránh được các thông tin lệch lạc.

Mình vốn không quan tâm tới chứng khoán, nhưng anh em cơ quan như Dr.Vuong nói "chứng khoán-mọi lúc-mọi nơi" nên cũng rung động quá. Có tí "khoa học", mình thử tìm thông tin trên internet.

Thông tin về cổ phiếu FPT quả thực rất nhiều trên mạng, cứ vào thử google với từ khóa "cổ phiếu FPT" thì biết! Người nói nên mua, người nói đừng dại mà mó vào, kẻ ngoại đạo như mình không biết sao cả. Báo Lao động cũng có bài phân tích về sự đắt hay rẻ của FPT, xin nêu lại một số đoạn để các bạn SAGA tham khảo và trao đổi.

Cổ phiếu FPT đắt hay rẻ?
Lao Động số 24 Ngày 29/01/2007 Cập nhật: 8:31 AM, 29/01/2007

Phân tích lý thuyết
... Về lý thuyết, FPT là DN có tốc độ tăng trưởng mạnh qua các năm, đặc biệt kể từ giai đoạn CPH năm 2002. Với chính sách trả cổ tức chủ yếu là bằng cổ phần, một phần bằng tiền mặt đã giúp FPT có được nguồn vốn liên tục tăng trưởng mạnh qua các năm. Dự kiến trong những năm tới, tỉ lệ cổ tức bằng tiền mặt/mệnh giá CP khoảng 10-15%/năm.

Với tỉ lệ cổ tức bằng tiền măt của FPT khoảng 15%/năm, lợi nhuận sau thuế/vốn cổ đông bình quân đạt khoảng 80% trong những năm tới thì tỉ lệ tăng trưởng bền vững (g) của FPT có thể đạt được là: G= (1-Payout ratio)*ROE = (1-15%) * 80% = 68%. Đây là tỉ lệ tăng trưởng khá cao và có thể lý giải phần nào tại sao giá FPT lại có thể cao đến như vậy.

Theo lý thuyết đầu tư CP dùng hệ số PEG (PE/Growth) thì chỉ số PEG càng thấp càng tốt và thông thường được chấp nhận là PEG=1, tức là chỉ số P/E có thể ngang bằng với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận bền vững của DN. Với tốc độ tăng trưởng của DN là g đạt 68%, P/E của DN đó có thể đạt được là 68 được coi là mức "chấp nhận được"...

Nhìn từ thực tế đầu tư
Theo các chuyên gia đầu tư của Merri Lynch, một số DN có thể chấp nhận mức PEG=2 nếu DN đó: 1/ Sở hữu những ưu thế tuyệt đối trong ngành hoạt động hoặc có sản phẩm đặc thù không có đối thủ cạnh tranh; 2/ Khả năng tăng trưởng mạnh trong những năm tới; 3/ Ban lãnh đạo có tài; 4/ Định hướng phát triển tốt và có quá trình chuẩn bị, đầu tư chu đáo cho chiến lược phát triển...

Như vậy, nếu cho rằng FPT có những lợi thế tuyệt đối so với các DN cùng ngành, lĩnh vực tại VN, ta có thể có chỉ số PEG đến 2 lần thì P/E của FPT có thể chấp nhận lên tới hơn 100 lần... (chỗ này tác giả bài báo nói không rõ, hơn 100 lần là tới bao nhiêu? Tuy vậy, có thể hiểu là mức 60 như anh Quang Nam nêu ra vẫn còn thấp? )

Theo bản cáo bạch được công bố, rõ ràng cơ cấu cổ đông của FPT rất tập trung, khoảng 80% số CP FPT thuộc sở hữu của nhà nước và khoảng 50 cá nhân là lãnh đạo các cấp của FPT, khoảng 10% là của hai đối tác chiến lược là Intel và Texas...; phần còn lại giao dịch tự do khoảng 10% (tương đương khoảng 6 triệu CP).

Từ lúc lên sàn (13.12.2006) tới nay, người nước ngoài liên tục mua gom CP FPT với số lượng khá lớn (khoảng hơn 4 triệu CP), bình quân chiếm tới hơn 70% tổng cầu FPT. Đây cũng là một trong các lý do khiến CP FPT có thể giữ được ở mức giá cao và có xu hướng tiếp tục tăng.

Cổ phiếu FPT đắt hay rẻ phụ thuộc nhiều vào tiêu chí đánh giá, tiêu chí đầu tư của từng người, các chỉ số của FPT để tham khảo phần nào minh chứng cho kỳ vọng của nhà đầu tư là có cơ sở. Bên cạnh đó, thương hiệu FPT là một thương hiệu lớn đang trên con đường khẳng định mình trong lĩnh vực "hội tụ số" cũng là một trong những nhân tố nâng tầm giá trị của Cty.

Nhận định của bài viết rất chính xác. Xin giới thiệu, tôi là 1 nhân viên của FPT - thâm niên 3 năm. Đã từng sở hữu cổ phiếu ưu đãi. Nhờ ơn công ty cũng đã kiếm được hơn 3 tỷ VND.

Tuy nhiên, nằm trong trăn mới biết nó có rận. FPT đang đi vào vết xe đổ của các công ty nhà nước cổ điển:
+ Bộ máy cồng kềnh
+ Ưu đãi lệch lạc
+ Hiện tại đã và đang có một làn sóng bất mãn của rất nhiều anh em trong công ty , họ sẽ ra đi ngay khi có thể
+ FPT chỉ có tài sản là con người , nhưng con người đang quay lưng lại với FPT, mức lương đang thấp hơn bên ngoài.

Điều tối quan trọng: FPT đang chuyển hướng là một cty buôn thúng bán mẹt, lương và thu nhập của người làm công nghệ thực sự luôn kém những người buôn bán. Nói những điều trên không phải để nói xấu công ty mà là tôi muốn công ty sẽ thay đổi tốt hơn, để FPT sẽ không phải rơi tự do sau khi mua được vé máy bay giả. hãy tìm tại sao trong nhà có mùi thối.

Đơn giản vì tôi là FPT member.

Mặc dù chỉ hiểu hơi hơi nhưng mà thật sự đây là một bài viết rất hay và rất chuyên nghiệp.Đọc xong bài này một cậu đồng nghiệp của tôi nói rằng, chị em mình có buôn bán cổ phiếu giời đi chăng nữa thì cũng không thể lại được các nhà "in" ra đượccổ phiếu. Nói vậy có nghĩa thật sự là thế nào , nhờ các chuyên gia của SAGA giải thích giùm!

Chỉ số VNIndex liên tục đạt các mức cao kỷ lục. Chứng khoán và thị trường chứng khoán trở thành đề tài quen thuộc tại các quán café, công sở, và nhiều nơi khác. Cảm xúc đầu tiên với những tín hiệu này là lạc quan, phấn khởi. Nhưng không lâu sau đó, khi một bộ phận công chúng không nhỏ bắt thể hiện sự quan tâm tới chứng khoán mọi lúc, mọi nơi, tiếp đến, là các sự cố kỹ thuật khiến Sàn giao dịch chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh trong một khoảng thời gian không dài, hai lần ngừng hoạt động đã làm tăng mối quan ngại về một sự tăng trưởng bong bóng trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các tổ chức nước ngoài đã lên tiếng cảnh tỉnh (Amcham, Financial Times), thậm chí, có nhà nghiên cứu/đầu tư Nhật Bản còn đoan chắc vào kết cục bong bóng vỡ. Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Ngân hàng Nhà nước, và cả Chính phủ đã có các động thái tích cực nhằm điều chỉnh cân bằng và duy trì tăng trưởng bền vững thị trường chứng khoán. Tuy vậy, nhận thức đầy đủ của công chúng đầu tư, với đa số các nhà đầu tư cá nhân, thực sự là nhân tố có vai trò cốt yếu.

Qua tập hợp thông số về cổ phiếu một số công ty thuộc nhóm dẫn đầu hiện nay trên thị trường chứng khoán Việt Nam, và so sánh với các công ty hoạt động trong cùng lĩnh vực trên thị trường thế giới cũng như mức bình quân ngành, khuyến nghị của tác giả về việc tìm hiểu đầy đủ thông tin về cổ phiếu, bình tĩnh và thận trọng khi ra quyết định giao dịch chứng khoán rất có giá trị.